两极分化

原文发送于昨日晚间。

12月23日，上周五的反弹未能延续，市场两极分化，高股息蓝筹股崛起；受2025年退市新规影响，小微盘股暴跌；市场整体大跌，4700多只8.9成股票下跌。

中证全指平量大跌1.62%至4812点，跌破5日均线、10日均线，成交额为略增到1.52万亿，距离60日均线4779点仅0.68%，距离4700点强支持约2.3%。

盘面上，培育钻石和高股息的石油、银行、电力、保险等少数板块上涨；短剧游戏、Sora、水产品、网络游戏、知识付费、NFT、Web3、壳资源、IP经济、摘帽、远程办公等多数板块大跌。

可转债市场表现不佳。中证转债下跌 0.52%, 成交额缩小10.63%到 639亿元；宁远转股价值等权指数暴跌 3.41%, 宁远转债等权指数大跌 1.12%, 宁远低风险转债等权指数下跌 0.85%, 活跃可转债下跌 0.97%。

平均转股价值为 93.73元，平均转债价为 125.06元，平均纯债价值为 103.67元，整体转股溢价率上升 3.33个百分点到 33.42%，整体纯债溢价率下降 1.58个百分点到 20.63%，中位溢价率下降 1.1个百分点到 20.84%。

注：宁远转债等权指数计算方法参见《普通散户能在可转债上能赚多少？》；整体转股溢价率、整体纯债溢价用平均转债价、平均转股价值、平均纯债价值计算；宁远转债正股等权指数修改为更能反映下修影响的宁远转股价值等权指数。

注：宁远低风险转债等权与宁远转债等权指数计算方法类似，不同的是只选择低于保本价的转债作为计算样本，用来表示只做低风险转债能够取得的收益，参见《10%，到底难不难？》。

超大盘转债微跌0.06%，低风险转债小跌0.16%，最为抗跌。

注：微盘：流通面值0~3亿元；小盘：流通面值3~6亿元；中盘：流通面值6~10亿元；大盘：流通面值10~50亿元；超大盘：流通面值50亿元以上。

注：低风险：AAA级偏债型，或者低于保本价正常到期赎回的；中低风险：非低风险的，且低于保本价暂无退市风险的；中风险：高于保本价，低于赎回条件转股价值的，赎回条件转股价值一般为130元；中高风险：高于赎回条件转股价值，且低于160元的；高风险：高于160元，或者正股ST、有退市违约风险的。

普利转债不惧退市风险提示，正股和转债双双大增；妖债远信转债被炒作，逆正股大涨；有资金赌卡倍转2不赎回逆正股大涨，但公司晚上宣布赎回，大概率大跌。

网络游戏板块炒作回潮，姚记转债大跌居首；赎回压力下，利元转债、新北转债大跌；2025年将实施退市新规，起步转债正股受惊吓跌停，转债大跌。

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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