价值投资的兑现顺序

$建设银行(SH601939)$  前贴阐述了价值投资的兑现方式，即分红、积累、溢出和价差。今天讲讲它们的兑现顺序。笔者认为，如果市场和公司是净态的，价值投资兑现的顺序应当是分红→积累→溢出→溢价。其中分红和积累是两个定数，因为好公司的盈利能力和分红比例是相对稳定的，而且是公开且显性的，这正是普通价投人的思想依赖之所在，但它们的兑现也有很长的周期，一般以年为计时单位，有耐心的价投者与图眼前的短线客在此分道扬镳。价值的正常溢出更需要时间的酝酿，其变数在于公司开启拆分送股的时点和市场认同公司内在价值的时间与程度，但用长周期衡量，是早晚都要兑现的，这是资深价投者长期厮守的目标，却是短线客所鄙视的“笨”行为是，所以投资与投机逾行逾远。上述四种兑现方式中，最大的变量是溢价，因为牛市熊都会在不经意间到来，而对其确认都是事后的诸葛，很少有人能精准地预测大盘指数。伴随大市的正溢价或负溢价会扰乱价值投资的兑现顺序，这是价值投资最不好把握之处，很多人未能守住初心，在大盘和板块轮动中迷离了心智就是这个原因，这一点让价投与疯投誓不两立。但顶级的价投者却自有良方，那就是只在政策底、市场底、价格底、价值底重合之时完成对好股权的建仓，长期持有穿越熊牛，从容地享受价息双击的成果以完胜告终，让一众疯投者臣服。可悲的是这一剧本永远重复，因为多数人是健忘的。（个人思考笔录，不构成推荐）。