原创 自媒体 看见股道 2024年12月23日 13:38（时间精力因素，周一和周三更新）
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$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $东岳集团(HK|00189)$
2024年我国进入HFCs制冷剂配额期首年，纵览全年，行情呈现从“Q1各品种整体普涨修复→Q2、Q3结构性分化→Q4整体普涨上行”、从“Q1-Q3内贸市场领先于外贸→Q4内外贸共振上涨”的特征。在此过程中，虽然制冷剂行业基本面整体趋势良好，但受现实和预期错配、政策调整、预期切换等多方面综合影响，相应上市公司股价呈现巨幅波动。
当前：（1）政策端：2025年配额政策已经落地。经过2024年内配额政策调整的预期博弈和切换，以及制冷剂相关品种的行情走势，我们认为，调整后的政策将更加合理和稳定，市场对配额余量的下发也会有更理性的认识。（2）基本面：2024Q4制冷剂多品种、内外贸全线上扬，且行业库存低位运行，叠加下游空调排产持续超预期，2025行情可期。
25年配额落地，二代符合预期，三代好于预期。据生态环境部文件，25年R22配额同比削减18%，内用配额同比削减28%，符合预期。R32配额增发4.08万吨，较预期减少0.42万吨，考虑24年3.5万吨增发量后实际增发量为5786吨；R125增发1614吨；R134a减少7401吨，好于预期。
据产业在线数据，2024年12月以及2025年1、2月家用空调排产同比增长31.7%、4.1%、31.5%，需求较好。据氟务在线数据，内销方面，R32/R125/134a内贸价格均已站上4万大关，部分成交已至4.2万；外销方面，企业开始陆续针对1月进行报价，从目前报价情况来看，出口报盘相较国内表现更为乐观，预计相关企业24Q4及明年业绩将呈持续向好态势。截至12月22日，常见制冷剂价格中仅R32、R134a国内外价格已趋同一致（均分别为4.0-4.2万元/吨），其余二三代品种出口仍有较高价差。
目前时间窗口接近2025年一季度长协价格谈判之际，龙头企业积极拉升报价，东阳光更是一马当先，R125和R134都报价42500，R32报价43000，一季度长协价格值得期待！！！
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