创新药出海是大势所趋

$亿帆医药(SZ002019)$

集采不止，医药盈利空间被压缩，出海是为数不多的增量空间之一。从出海数量上，截至2024年12月，据不完全统计，已有超30款创新药成功出海。涉及的企业包括恒瑞医药、康诺亚、亚盛医药、康宁杰瑞等。

从出海金额上，十余款创新药以超十亿美金成功出海，其中5款的总金额金额超过20亿美金，涉及的适应症包括肿瘤、自身免疫病、减重等。国产创新药出海呈现出百花齐放的局面。

美国是全球第一大医药市场，对医药产品需求大，所以美国市场对于我国创新药企来说非常重要。前段时间美国《生物安全法案》未能通过并入NDAA的立法途径，这不仅利好药明，更是想要进入美国市场的国产创新药的利好。

欧美市场不仅市场需求大，而且回报率更高。今年第三季度，以百济神州自研BTK抑制剂泽布替尼为例，其在美国的单季度销售额达5.04亿美元，同比增长87%。这成为近年来全球化发展的典型案例。

亿帆亿立舒成功打入欧美市场，并且已经实现德国发货，而且预计25年能实现美国发货。其他国家和地区后续会逐步放开，巴西、阿曼苏丹已经获批。

在31个申万一级行业指数中，申万医药生物行业指数涨幅垫底。国家队在沪深300，游资炒作偏向科技，今年医药板块相对低迷的原因是没有资金关注。在特殊的周期，由于资金偏好造成的板块低估，已经跟单个公司基本面关系不大了。塑化剂风波下，即使是强如茅台又如何。

所以2025年，多家机构都认为医药板块具有估值修复空间。尤其在国内整体药品销售增长乏力的情况下，“出海”成为药企重要的业绩驱动力。未来医药板块的修复，一定会以创新药为核心，其中，出海将是最重要的驱动逻辑。