将博创拆成博创本身和拟现金收购的长芯盛分析


1. 长芯盛官网显示：长芯盛是一家专门从事光电芯片、光电模组、有源光缆(AOC)、有源铜缆（ACC/AEC）、综合布线、数据中心微模块、无源通信、机柜及配线等相关产品研发、生产与销售的高新技术企业。有MPO技术储备，利润方面和实力对标太辰光。客户有谷歌、字节、阿里等国内外大厂。长芯盛和博创科技都有AEC，但是从实力上来说，主要是博创的AEC强，后面会展开说。


博创科技12.18互动易提到筹划现金收购长芯盛，之前比例不够50%，所以无法并表，明年完全收购进来，可以并表计算市值。因为和太辰光类似，这里可以看到160亿。


2.博创科技本身分为两部分，一部分为非AEC业务，第二部分为AEC业务


（1）非AEC业务：主营业务光模块，主要是通信用，根据光大证券预测2025年博创科技光模块净利润2.05亿，我给15PE，对应30亿。加上硅光模块研发预期（公司基于硅光子技术的400G-DR4 硅光模块已实现量产出货）和国内算力增长预期，这部分保守给200亿。


（2）AEC业务：博创科技的AEC业务比长芯盛强，所以虽然长芯盛官网显示长芯盛也做AEC，但市场讲博创科技的AEC指的是它本身的AEC业务，而且有关博创科技的AEC产品进展公开信息很多。博创的高性能800G AEC系列在2024年3月推出，这个产品是和Marvell共研的，博创科技CEO汤金宽表示，“此次推出的800GAEC系列产品最远传输距离达7米，较传统DAC极大丰富了应用场景。


Marvell在美股的市值为984亿美元，而Credo为115.26亿美元。Marvell同样是拥有AEC技术强劲实力的大厂，2024年6月27日，Marvell推出业界首款用于AEC的1.6T PAM4 DSP，行业水平领先。


目前AEC在国内属于从0到1的阶段，国外2025年放量。国内2025年招标，2026年放量，下游需求众多，因此就国内整体市场而言，具体份额并不确定，这个阶段拍份额是不客观的，因此更应该从技术水平和产业链环节来考虑问题。博创科技为除了新易盛外上市公司唯二自研AEC产品，且根据券商调研，博创科技AEC已送样国内B、A、T客户和海外G客户，在技术和利润率上更有优势。


从交易角度来看，AEC板块新闻出来后，上周最强的为博创科技，说明市场对该消息变化最敏感的是博创科技。而最近几天内部最强势个股更换频繁，昨天是兆龙互连，今天是神宇股份，未来三个交易日，博创科技还有36%才会触发严重异动，未来三个交易日由仍由博创科技的概率仍然很大。$博创科技(SZ300548)$ $沃尔核材(SZ002130)$ $兆龙互连(SZ300913)$

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