2025年煤炭长协价格有望略增

$广汇能源(SH600256)$  2025年长协价格有望略增。据发改委《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》，长协价格仍采用“基准价+浮动价”的模式确定，浮动价采用全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）、环比和动力煤综合价格指数（BSPI）、中国电煤采购价格指数（CECI）以及秦皇岛动力煤综合交易价格指数（CCTD）综合确定，与2024年相比增加CECI指数。

我们选取CECI沿海指数（Q5500综合价）测算，2024年长协价格在702~717元/吨之间波动，且高于2024年长协实际执行价格3~10元/吨，测算2024年均价为707元/吨，较实际长协执行均价高6元/吨。

考虑到CECI指数本身价格高于原有的三个指数，同时价格弹性略高于原有的三个指数，我们认为CECI指数的引入有助于长协价格的提升, 2025年长协价格中枢有望小幅上移。