见昨日大盘调整,  有人竟断言 :  本轮牛市已结束 !

君可见 :  9.24以来才三个月不到，就去谈结束为时尚早，机会也非常多。

无论你是关注提振资本市场，还是关注房地产市场的止跌回稳，还是关注央国企的市值管理，

还是关注“两重两新”，都有投资机会，有盈利的机会，也有估值提升的机会。

当然我自己认为AI+是一个最重要的新质生产力机会。

12月21日，在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合举办的「Alpha峰会」上，中信建投证券首席

策略官、董事总经理陈果在华尔街见闻和中欧国际工商学院联合主办的「Alpha峰会」上，

对A股市场走势进行了分析与展望。

以下是演讲的精彩观点：

1. 924新政以来不到三个月，现在谈结束为时尚早，机会也非常多。无论对长期的经济增速是乐观、

是谨慎，还是不确定，这轮A股行情都是未来N年中最佳的一次做多机遇。

2.政策宽松的定调一定是增强的，在这点上是没有分歧的，无论是资金价格还是是量的扩张上

中国资本市场目前是股债双牛，但宽货币宽财政最终会改变基本面。到某个阶段债券可能会进

入震荡，甚至出现明显的回调，我认为综合看，股票牛市会比债券牛市走的时间更长一些。

3.在日本92-94年牛市中，一共有三轮财政政策对应三波行情，但其实只有第三轮才对应经济增

速的见底。对于要看到基本面见底回升的投资者来说，只有一轮行情，对于看股票市场实质的投

资者，就有三波行情，当然其中肯定有震荡。

4.相较于1992-1994年的牛市，2012年以后的日本牛市时间更长，幅度也更大，结构中科技板块

占了更主导的位置。虽然92-94日本也有宽货币宽财政政策，但2012年后的日股长牛相对92-94年

行情有个非常大的变化，就是日本央行直接入场购买日经225ETF，支撑了股市长牛。

5.  2.0关税的影响到底怎么样？不排除是好于市场预期的。看上去非常针对中国，似乎是要跟全世

界“对着干”。在这个情况下，中国和欧洲、亚洲很多国家的经贸关系可能会有边际改善的机会，

而中美也存在协商空间。最终，2.0对中国的冲击可能好于市场预期。

6.  人口、GDP、CPI、房产这些因素不能和股市表现简单画等号，因为股票市场是一种跨时空的

预期定价，综合了中期盈利预期、流动性与风险偏好等多因素，不能和任何单一宏观因子现状简单

画等号。也正因为可以跨时空定价的特性，当我们想去改善人口、GDP、CPI、房地产和股市的时

候，股市是最容易的。

7.  中国如果把刺激加上改革一起做，是对股票市场最优的组合，而中国完全有这个能力和实力去

做到这一点。

8.  按照历史规律来看，明年就会是产能周期的底部，而且往后年还要继续往上，我们会看到企业

盈利会迎来一个上升周期，A股市场将从流动性牛走向基本面牛，市场风格会变化，股债之间的性

价比会变化。

9. 从现在这个拐点开始，中国央行资产负债表规模和中国GDP的比值不会是约束式的，它是同步

甚至是更加进取式的，这对资产价格、对估值绝对有影响。

10.  90年代最重要的就是互联网，10年代最重要的就是移动互联网+，现在最重要的就是AI+，

未来最牛的股票应该产生在AI+里。我可以这样讲：最强势的方向就是AI+，AI+就是我们这个

时代最重要的投资主题，没有之一。