内资服务器PCB第一供应商，AI浪潮带来发展新机遇

广合科技是内资服务器PCB第一供应商，多年来在印制电路板（PCB）研发与生产领域积累了丰富经验，并着力深耕于高速PCB领域的研究，产品主要定位于中高端应用市场，服务器PCB是公司最大的营收和利润来源，贡献了接近70%的营收和80%的毛利。2023年受益于传统服务器从PCIE4.0到PCIE5.0的迭代升级以及生成式AI大模型带来的算力基础设施投资大幅增长的影响，公司在PCB行业整体市场需求普遍下滑的不利形势下，实现营业收入和归母净利润分别同比增长11.02%和48.29%。2024年前三季度营收和归母净利润分别同比增长36.69%和69.92%。

AI浪潮下高端PCB需求旺盛，服务器PCB量价齐升增速领先。2024年PCB行业需求恢复增长，Prismark预计2028年全球PCB产值将达到904.13亿美元，2023-2028年CAGR约5.4%。AI浪潮推动下高端PCB需求旺盛，封装基板、HDI板、18层及以上的高多层板等高端产品增速领先。据Prismark预计，2023-2028年期间增速最快的应用领域是服务器和存储相关的PCB，CAGR达11%左右。一方面，传统服务器从PCIe 4.0到PCIe 5.0迭代升级带动PCB需求增长，另一方面，AI浪潮下受益于算力需求增长AI服务器PCB量价齐升。根据Prismark数据，2023年全球服务器及存储用PCB市场规模约82亿美元，至2028年可望成长至138亿美元，CAGR高达11%。同时，随着AI服务器性能的提升，对PCB要求更高，预计将大幅提升HDI产品的应用。

广合科技深耕于高速PCB领域二十多年，在服务器PCB生产领域积累了丰富经验，拥有多项应用于各类服务器PCB板的核心技术，是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，2016年到2022年连续获得中国服务器市场占有率第一的浪潮颁发的“年度优秀供应商奖”。公司以客户为中心，为客户持续提供品质稳定的产品和高效的服务，已积累了一批优质的客户资源，主要客户包括服务器产品市场份额为全球第的DELL（戴尔）、中国第一、全球第三的服务器厂商浪潮、Foxconn（鸿海精密）、Quanta Computer（广达电脑）、Jabil（捷普）、Cal-Comp（泰金宝）、海康威视、Inventec（英业达）、Honeywell（霍尼韦尔）、HP（惠普）、Celestica（天弘）、Flex（伟创力）等。此外，公司已和华为、联想、中兴等国内知名客户开展合作，优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。

募投项目进一步扩张黄石广合产能，泰国工厂顺利封顶，海外市场拓展可期。公司拟投入募集资金9.18亿元用于 “黄石广合多高层精密线路板项目（一期第二阶段）”，建成达产后，将新增年产100万平方米多高层精密线路板，扩大主营产品生产规模，有利于提高市占率和增强公司核心竞争力、缓解中长期产能瓶颈。此外，为加大海外市场开拓力度，满足海外客户全球供应链调整的需求，公司积极建设泰国工厂，已经于2024年7月封顶，公司预计今年年底建成投产，明年一季度实现规模量产，一期满产后预计年销售约20亿元。伴随公司黄石工厂和泰国工厂产能逐步释放，同时受益于AI浪潮下下游需求的景气上行，公司业绩有望持续快速增长。

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