【华泰电子】持续推荐ASIC产业链核心标的广合科技

$广合科技(SZ001389)$  【华泰电子】持续推荐ASIC产业链核心标的广合科技

[[庆祝]]公司基本面亮点

1）数据中心收入含量A股最高：公司总产值41亿元，其中36亿元面向数据中心服务器&交换机，全年满产；AI类收入占整体收入比重20%；

2）客户质量高：海外收入占比74%，仅次于沪电，核心客户包括戴尔、亚马逊、Meta、谷歌和Oracle等，其中亚马逊与戴尔轮流当公司第一大客户，并且公司是亚马逊传统服务器最大的PCB供应商；

3）盈利能力强：9M24净利率18.4%，仅次于沪电，在A股PCB公司中独一档。

[[庆祝]]25-26年核心看点

1）有望突破亚马逊与Meta AI服务器：目前公司已经开始给亚马逊AI服务器送样switch board，并即将送样UBB；在Meta AI服务器里公司有供应CPU主板、io板等产品。

2）产值上限提升：公司目前产值41亿，明年广州工厂数据中心相关产值会提升5个亿；泰国工厂预计明年一月底二月初开始投产（一期产值20亿元），主要用来服务北美数据中心类客户。我们预期25年公司总产值会 从今年41亿提升到50亿，26年提升至66亿元。

盈利预测，考虑公司饱和的订单能见度、AI类出货占比持续提升以及产能天花板打开，我们预期公司25/26年有望分别盈利9/14亿元。作为ASIC产业链核心PCB企业，建议投资者多关注广合科技的投资机会。

欢迎联系华泰电子团队谢春生/胡宇舟