中信证券的研报指出，自2024年8月以来，港股中小盘股表现出了久违的超额收益，尽管在10月8日之后经历了调整，但近期小型股指数再次跑出超额收益。这一现象主要受到以下几个因素的影响：
交投热度
• 交投活跃：小型股的交投热度维持在历史高位，这是小型股阶段性超额收益的重要条件。截至2024年12月13日，恒生小型股指数的换手率处于2015年以来的89%分位，超额成交占比的历史分位数高达99%。
• 市场情绪：当前小型股的市场交投情绪有望继续支撑其超额收益的趋势。
南向资金流入
• 资金推动：南向资金是港股中小盘股行情的重要推动力。2024年8月以来，南向资金加速流入中小型股，截至12月18日，中资对中小型股的持股占比达到31.1%，且资金流入体量已达到历史均值以上1.5倍标准差。
• 资金趋势：南向资金流入中小型股的体量处于历史高位且趋势向上，这为小型股的行情延续提供了有力支撑。
流动性影响
• 流动性的重要性：在港股市场，流动性对中小型股的价格影响力大于卖空带来的价格压力。流动性不足会导致股价压制，而充足的流动性则能支撑股价的稳步上行。
• 市场韧性：流动性充裕的市场环境中，投资者更容易进出，降低了交易成本，增强了市场的韧性和稳定性。
风险因素
• 历史借鉴有限：历史情况对未来行情的借鉴作用有限。
• 地缘冲突：若地缘冲突加剧，可能会影响市场情绪和资金流向。
• 政策与经济预期：中国经济复苏与政策推出若不及预期，可能对港股市场产生不利影响。
• 资金流入放缓：若南向资金流入态势趋缓，可能会削弱小型股的行情延续。
• 外资态度变化：外资对中国资产的态度若发生转变，也可能对港股市场产生影响。
综上所述，港股中小盘股近期的超额收益主要得益于交投热度的维持、南向资金的持续流入以及市场流动性的充裕。然而，投资者在参与时也需关注相关风险因素。
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