《上市公司监管指引第10号——市值管理》文件中指出，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组等方式，推动投资价值合理反映上市公司质量。并购重组这一重要方式，不仅能够促进企业转型升级，还能通过优化资源配置和提升经营效率，实现利润增厚。近期，已有不少企业积极响应，例如、神马股份，格力地产、友阿股份等率先发布了公告。#炒股日记##【有奖】并购重组助力利润增厚，哪些国企领跑新赛道？##复盘记录# $神马股份(SH600810)$@神马股份 @股吧话题
目前《上市公司监管指引第10号——市值管理》为企业提供了明确的指导方向和操作框架，有助于提升上市公司的质量和投资价值，同时也强化了企业的社会责任和合规意识。随着更多企业的积极响应和实施，预计将有更多的企业通过并购重组等方式实现转型升级和利润增长，下面我们简单介绍下最近市场并购王—— 友阿股份的最新进展！
$友阿股份(SZ002277)$
一、友阿股份并购重组概述
友阿股份在并购重组方面动作不断，成为这一领域较为活跃的“急先锋”。
近期并购事件：2024年11月26日晚间，友阿股份公告正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买深圳尚阳通科技股份有限公司（简称尚阳通）控制权并募集配套资金。在此之前，友阿股份曾于2023年10月有类似的资本运作计划，其控股股东与微创英特签署了《承债式收购框架协议书》，虽然该计划最终终止，但也体现了友阿股份对转型的探索。
公司业务的巨大跨度：友阿股份本身以百货零售为主要业务，经营业态包括百货商场、奥特莱斯、购物中心、便利店、专业店、网络购物平台，经营模式主要有联销、经销及物业出租等。然而，其并购目标尚阳通聚焦高性能半导体功率器件研发、设计和销售。这是典型的跨界并购，这种从传统百货零售向半导体行业的跨越力度较大7。
二、友阿股份并购重组背后的驱动因素
内生动因
传统业务承压：近年来，友阿股份传统的百货零售业务面临诸多挑战。从数据上看，其营业收入从2018年的72.42亿元下滑至2023年的13.42亿元，归母净利润从2018年的4.54亿元下滑至2023年的0.49亿元。消费习惯的改变以及电商、即时零售等新兴业态的冲击，使得传统实体经营模式竞争加剧，迫使友阿股份寻求新的业务增长点。
追赶新质生产力的需求：随着科技和经济的发展，企业需要跟上新质生产力的发展步伐。传统零售业务增长有限，而半导体等高科技行业代表着未来发展的潜力，通过并购进入这个领域，可以让友阿股份介入新产业链，实现业务转型和价值提升。
外部助力
政策的推动：在宏观层面，政策环境对企业并购重组较为有利。如“并购六条”的发布等，全市场并购重组在2024年约有3000起，9月份之后已有260多家上市公司披露资产重组事项。各地也积极出台相关政策，像深圳发布的《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案(2025 - 2027)(公开征求意见稿)》就是从多个方面推动并购重组高效落地，这些都为友阿股份的并购重组提供了政策土壤9。
市场趋势引领：在市场趋势方面，2024年并购重组市场整体活跃，跨界并购+产业并购同步活跃。许多企业都在通过并购重组来实现转型升级、扩大市场份额、获取资源等目标。友阿股份的并购行为也符合这种市场发展的主流趋势。
三、友阿股份并购重组中的交易细节与困难
交易细节
交易结构：友阿股份拟通过发行股份及支付现金方式购买尚阳通的控制权并募集配套资金。初步确定的发行股份及支付现金方式购买资产的主要交易对方包括蒋容、姜峰等，这些交易对方合计持有尚阳通82.37%的股份，并且友阿股份在2024年12月10日晚间的重组预案中提出拟向37名交易对方购买尚阳通100%股权8。
尚阳通企业细节：尚阳通是国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业，但它自身也面临一些情况。其2022年、2023年及2024年1 - 10月的业务数据显示业绩有所下滑。2022年、2023年及今年1 - 10月，尚阳通实现的营业收入分别为7.36亿元、6.73亿元、4.81亿元，净利润分别为1.39亿元、8328.13万元、3131.73万元。尽管如此，它在高性能半导体功率器件领域的研发、设计和销售方面仍有一定的技术实力和行业地位，与新能源充电桩领域、汽车电子领域、光伏储能领域、工控自动化领域、消费电子领域等各领域知名客户建立了稳定的合作关系。
可能面临的困难
行业差异与整合：友阿股份与尚阳通所属行业差异巨大。友阿股份的百货零售经验和业务网络不能直接应用于半导体产业。在并购后的整合中，公司需要面临从企业管理、员工融合到业务协同等众多方面的挑战。
交易的不确定性：虽然初步确定了交易方式和主要交易对方，但最终交易对方、标的资产范围等具体方案，需要以重组预案或重组报告书披露的信息为准。而且，本次交易仍处于筹划阶段，整体交易存在不确定性。像尚阳通这样的标的，在估值方面仍处于协商状态，这也为交易的达成增加了不确定性因素，毕竟按照尚阳通招股书中披露，其2022年10月的投后估值已经达到50.81亿元，高于友阿股份最新市值是需要谨慎考虑的价值权衡点。
友阿股份并购重组开启发展新纪元
一、资本市场对友阿股份并购重组的积极反应
股价的连续涨停：友阿股份自披露并购重组事件，尤其是在12月11日复牌后有连续8个交易日一字涨停的出色表现（2024年）。这种股价的积极表现反映了资本市场对其并购行为的看好。市场投资者对友阿股份从传统百货向半导体领域的转型给予了高度期待，认为这可能开创公司发展的新局面，带来新的利润增长点和增长动力。
吸引更多投资者关注：友阿股份的这一举动，无论是机构投资者还是个人投资者的关注度都明显提升。一方面是因为并购重组的行为可能让企业转型成为一个既有传统业务又有高科技含量业务的多元企业；另一方面，连续的涨停让市场上很多投资者重新审视友阿股份的投资价值，包括其未来在半导体领域的可能发展路径和对公司整体估值的提升预期。
二、企业战略转型思路与发展新机遇
转型战略明确：友阿股份走出自己传统零售的“舒适圈”，明确了向半导体等高科技领域转型的战略方向。这种跨界转型虽然风险较大，但也体现了公司高层的战略眼光和突破传统业务限制的决心。如果转型成功，公司可能获得如技术研发能力的提升、新的市场份额、更广泛的客户群体等多方面的发展机遇。
新机遇的具体体现
进入高增长型行业：半导体行业虽然目前竞争激烈，但从长远来看，是一个对现代科技发展至关重要且具有巨大增长潜力的行业。像新能源、5G通信、人工智能等众多前沿科技领域都与半导体紧密相关，友阿股份进入这个跑道，理论上可以分享到这些相关领域快速发展的红利。
拓宽业务边界：传统的百货零售业务的业务边界相对固定，企业主要围绕着商品零售和与之相关的服务进行运营。通过并购尚阳通切入半导体行业后，友阿股份的业务边界得到大大拓宽，可以从单一的零售服务提供向高科技产品开发、制造等领域进军，比如在功率半导体器件的研发、设计和销售环节发挥作用。
技术与人才储备：并购尚阳通还有机会获取其技术研发团队以及现有的技术专利等资源。在半导体领域的技术研发能力的提升不仅可以用于半导体业务本身，同时也可能将其运用到传统零售业务的数字化转型等方面，如利用半导体技术优化零售设备、智慧商场的打造等。
三、与其他企业并购案比较下的友阿股份发展潜力
与同行比较的独特之处：与其他传统企业的并购转型案例相比，友阿股份从百货零售向半导体的跨界幅度较大。一些传统企业的转型可能更多是在同类型产业或者相关产业链上下游进行并购重组。友阿股份这样直接介入一个技术含量高、拥有专业研发体系的半导体行业，具有一定的独特性。如果能够成功整合，在企业运营多元化和抗风险能力上可能会有特殊的优势。
自身资源与并购协同潜力：友阿股份在传统零售行业积累了一定的资金、品牌和市场网络等资源。尽管行业与半导体不同，但这些资源可以在一定程度上为新的半导体业务的发展提供支持。例如，友阿股份已经拥有的百货商场、购物中心等实体场地可以为半导体产品线下展示、体验或者展销会提供场地等基础条件；品牌影响力在一定程度上有助于吸引更多企业伙伴合作开展半导体业务。同时，尚阳通的技术与友阿股份的运营管理能力、市场推广能力等可能产生协同效应，共同促进一个新的、融合了科技和零售商业经验的企业的发展。
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