【中信通信】东阳光：制冷剂与积层箔共振，引入一致行动人未来可期$东阳光(SH600673)$
引入一致行动人，未来有望加强协同，打造新的增长点。元素基金拟将其所持有的东阳光5.00%的股权，以8.33元/股的价格，通过协议的方式转让予丰禾盈晖。丰禾盈晖的大股东为中际旭创董事长刘圣，企业管理人员王晓丽为中际旭创董事。我们认为公司有望加强与中际旭创的合作与协同，在数据中心液冷、光器件、热管理、电子化学品等产业链进行延伸及转型，全面打造新的增长点。
制冷剂价格稳中有升，中长期看好供需错配带来的价格弹性。2024年12月16日，生态环境部发布《关于2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，其中第二代制冷剂配额减少4.99万吨，第三代制冷剂增加配额4.34万吨。配额确定之后，内销制冷剂价格稳定，外销R32价格提升。我们认为，中长期看，第三代制冷剂供给相对紧缺，未来价格仍有上涨的潜力，有望对公司贡献较高的利润弹性。
积极推进积层箔产品，新技术替代存量市场。2023年全球铝电容器市场空间为约616亿元，我们认为积层箔电容器未来有望替代中高压铝电容器，假设替代30%，则对应的市场空间接近200亿元。目前公司的积层箔产品已经通过路碧康、尼吉康电容器论证，具备量产条件。为推动积层箔产业化，公司积层箔项目在内蒙古乌兰察布的一期新建项目，达产后年产能将达2,000万㎡，目前已投产并开始逐步出货。
布局液冷孵化冷却液，构建“核心组件、关键材料和高效液冷系统”。公司已经组建了市场和技术推广团队，并积极构建“核心组件、关键原料与高效液冷系统”的全产业链。我们认为依靠氟化工的核心技术，借助中际旭创在AI数据中心的产业链优势，公司有望在数据中心液冷领域获得更加突出的优势。
盈利预测、估值与评级：2024-2026年公司归母净利润预测4.19/12.72/19.05亿元，目标价为13元，维持“买入”评级，继续推荐。
东阳光：制冷剂与积层箔共振，引入一致行动人未来可期
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