事件：
1、美国，意大利两家企业退出产能10万吨，全球缺口6.3万吨，而正丹股份的8.5万吨产能中三分之二出口，国外TMA价格应该远超国内价格，但是公司在前期对于市值的管理及业务管理是有点不到位的：特别是二季度的销售是大失所望，好在三季度有所扭转，四季度应该差不了，TMA价格始终维持在高位，希望公司GLC能知耻而后勇；增发的夭折这也算是市场和上头给GLC的一个教训！
2、关于新增产能的问题：
估计新增产能都需要在2026年5月才能建成（且还需要调试设备、产能爬坡阶段）
（1）公布新建产能最早的是泰达新材5月8日公告（本项目拟在现有厂区内进行扩建，拟新增 3 万吨偏苯三酸酐和 1500 吨均苯三甲酸的生产规模。项目预计建设期 1-2 年，计划总投资 23,261 万元，其中固定资产投资 10,522 万元。），因此最早也需要2026年才能建成投产，2025年是没有新增产能出来的；
（2）正丹股份自己公告：6月11日公告产业园改扩建2年时间、9月5日公告马来西亚建厂也是2年时间，因此2026年下半年可以投产；
3、正丹三季度业绩8.25亿，其中三季度单季利润5.39亿，按三季度业绩简单测算全年业绩会达到13.65亿以上（本人之前测算是14.8亿左右），EPS2.57元，按15倍PE保守估值，合理股价38.55元；
4、2025年业绩：按2024年3、4季度的业绩进行测算，全年净利润21.56亿元，EPS为4.05元，按15倍PE估值，合理股价60元以上；鉴于2025年没有新增产能，据相关研究资料显示TMA刚性需求增长在8%的样子，因此2025年的缺口会增大1.6万吨左右；这是否意味着TMA将酝酿新的一波涨价行情？
5、简单测算业绩：TMA销售价格5.5万/吨，成本大概在2万元/吨（2024年之前的成本大概在1.1万元/吨），吨净利润约3万元，公司产能8.5万吨，大约可实现净利润在25.5亿元，这与公司2024年3~4季度的净利润水平相当，则每股收益4.8元，合理估值72元；
个人分析，仅供参考，欢迎交流！
1、年报预告解读
公司预计2024年归母净利润为11亿元至13亿元，同比增长11039.13%至13064.42%；扣非后净利润为10.95亿元至12.95亿元，同比增长23412.87%至27706.28%。这个业绩基本上符合预期，在之前本人的前一贴中预算四季度与三季度持平，目前看也基本上差不多。稍有差距的原因本人昨晚也研究了往年的一些基本数据，与几个因素有些关系：
（1）四季度一般为公司TMA及TOTM的销售淡季；
（2）公司设备年度常规检修影响了部分产能，根据往年的生产情况，TMA产能8.5万吨，公司产能利用率一直在70%以下，去年应该是达到了85%也就是7.5万吨左右；
2、投资逻辑
（1）2025年TMA价格趋势：根据之前的一些公开资料，TMA在2026年5月之前是无法形成有效产能的，再随着TMA年度需求8%的增长，因此2025年供需缺口会继续扩大，价格的传导应该在2月份就会有反馈；
（2）估值探讨：2024年每股收益2.44元，近期估值各位自己的去判断；2025年TMA价格维持现有水平，保守估计净利润在20亿 20亿自有闲置资金的管理收益1亿=21亿，每股收益4元，保守估值在60元；
（3）未来：2026年5月份国内新增产能投产、国外项目估计要2026年底才能释放产能；大家可能担心未来TMA产能释放后是否能保持持续的高利润，这一点倒是大可不必担心：高品质的TMA具有很高的技术壁垒、环保压力很大、形成有效产能的周期长（风险也大）、TMA的应用范围在不断扩大（需求保持8%的复合增长），因此高景气周期在3年以上问题不大（我们小散户能持有一只股票有几人能做到3年以上呢，呵呵）、、、
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