$润泽科技(SZ300442)心集中的趋势。综上，公司前瞻性锚定园区级算力中心的模式高度契合行业发展趋势，奠定了行业引领者优势。
和字节合作渊源长，字节为核心客户。公司和字节跳动合作已有较长时间，是字节跳动重要IDC 供应商之一，2021 年1-10 月，字节跳动占公司营业收入比重达到 64.2%，收入体量超过10 亿元。我们预计随着字节跳动在数据流量以及算力需求持续提升下，公司和字节跳动合作或将持续增加，有望充分受益。
作为“AIDC 领先”的头部企业，公司积极把握AI 发展机遇，主动加大智算领域的资金投入和研发投入。2023 年，公司作为智算中心的链主方，牵头在京津冀园区和长三角园区部署了算力模组，以卓越的技术实力赢得AI 头部客户的信任。
2024 年上半年，公司AIDC 业务实现高速增长，收入达到20.54 亿元，同比增长1,147.85%。公司持续夯实“AIDC 领先”，为业务长期保持领先地位奠定牢固基础。
作为“液冷领先”的头部企业，公司紧抓高密算力趋势与“双碳”目标深入实施所带来的液冷技术刚需发展契机，于2023 年“液冷元年”成功交付了行业内首例整栋纯液冷智算中心，展现了强大的液冷技术实力。公司凭借与客户的“高信任”关系，在液冷技术方面建立了较强的先发优势、技术优势以及知名客户示范效应优势，积累了丰富的液冷智算中心设计、研发、建设和运维经验。2024 年H1，公司将自研的液冷技术全面应用于全国多园区的下一代新型智算中心项目中，创造性地完成了高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计，可实现单体建筑面积约22 万平米、IT 功率超200MW，在理论距离约束范围内可聚集13 万张以上算力卡的集群，为高复杂度、高计算需求的万亿级大模型训练提供全方位的服务支持与技术保障，全面支撑各类人工智能技术的应用和演进。公司不断在规模化商业应用的实践中，优化液冷系统的设计，提高其稳定性和可靠性，持续夯实“液冷领先”，引领行业向更加高效、环保的绿色智算中心迈进。
投资建议：我们认为字节豆包AI 生态的蓬勃发展以及对AI 算力的加码投入会带动AIDC 的的需求，润泽科技作为AIDC 领域的头部企业以及与字节跳动的核心数据中心提供商，有望深度受益，建议重点关注。
风险提示：下游需求不及预期；宏观经济不如预期；行业竞争加剧。
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