12 月 25 日调研简单看法。

$思源电气(SZ002028)$  12 月 25 日机构调研

1 储能业务，看了下许继上半年毛利率 6%+，思源应该稍微好些，测算了下，估计到三季度储能有 营收 3 亿+，所以三季度单季毛利拉低。

2 海外业务增速还行。调研提到海外作为战略市场占比在 30%，营收逻辑不对，应该是指订单占比，按计划 206 亿订单，海外 30%，61.8 亿，比 23 年海外订单 40.1 亿，增 50%+。

3 从海外订单，储能订单看。思源今年 25% 订单增速，20% 营收增速应该会完成。

4 25 年网内网外市场仍会保持稳定增长，主要增量还是在海外，思源明年重点还是放在这一块。

5，美洲业务不多，美国关税影响不大。

6，铜价近期高位回落，保持稳定，有利于成本的降低。

7，美元贬值趋势，有利于出口。

8，建议思源拉长结汇时间，赚取美元利率与人民币利率的差价。

9，超级电容继续看好，在储能赛道上是否能走出来。

10，商誉减值，即使提取。也会比去年同期少。

思源历年都在一月中旬给出业绩预报，耐心等待。