看好电源

$科华数据(SZ002335)$  $麦格米特(SZ002851)$  $欧陆通(SZ300870)$  

电新也来吹AI

【中信电新】AI或成明年投资主线，IDC电力系统机会来临

礼物电力传输路线：电网—UPS/柴油发电机/—AC/DC转换—DC/DC转换—GPU。明确国内电网强度远高于美国等发达国家，在UPS备用电源上可适当宽松，考虑到环保要求，柴油发动机需求美国前景更广，国内稍弱。数据中心一般采用不间断电源（UPS）和柴油发电机组相结合，柴发作为备用电池组提供用电保障，一般采用1.6-2MW功率。UPS价值量单瓦5毛，含电池7毛。

太阳UPS市场空间：国内大概为百亿量级，互联网大概为20e，华为、Vertiv、科华空间合计接近50%。未来增量：1）大厂投资增多，字节预计明年在东南亚3GW 的it 容量招标，对应机电投资超400e；我们认为小米、腾讯、阿里也有望逐步加大资本开支。2）价格上涨，UPS格局较好，在行业爆发初期涨价趋势明显，我们预测今年幅度将超过20%。3）UPS替换高压直流输电HVDC为产业趋势，这块替代空间大概为10e量级；4）伊顿、施耐德空间呈下降趋势，头部厂商份额持续提升

国内继续看好【科士达】、【科华数据】、【圣阳股份】等。

发AC/DC有望持续超预期：我们认为份额持续超预期的两个逻辑：1）光宝退出二供消息无法证实，但是GB200服务器对电源要求更高，对产品良率要求更高，【麦米】确有弯道超车机会。2）【台达电】自身业绩会AC/DC份额态度不够乐观，我们认为其有10%左右的份额弹性。3）台系厂商扩产较为谨慎，【麦米】产能布局完善。4）字节链、华为、阿里、腾讯等AI数据中心建设刚刚起步，关注国内及东南亚重点区域布局，以及国内【麦米】、【欧陆通】等重点厂商拓展情况。

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