孩杂们，我是空头。

市场预期：如果市场对降息已经有充分预期，并且在降息政策实施前，投资者已经大量买入国债，提前将国债价格推高，那么当降息真正到来时，国债价格可能不会继续大幅上涨，甚至可能出现回调。例如，2024年7月22日央行调低7天期逆回购利率10个基点后，10年期与30年期国债收益率迅速跌至2.225%与2.452%，但随后在央行一系列“组合拳”的影响下，国债收益率又迅速止跌回升。

供需关系：若在降息期间，国债的供给量大幅增加，而市场对国债的需求量没有相应增加，甚至有所减少，那么国债价格可能不会上涨反而下跌。如在经济形势较好、市场风险偏好较高时，投资者可能会将资金从国债市场转移到股市等其他资产市场，即使降息，国债价格也可能受到抑制。

通货膨胀：如果降息的同时伴随着通货膨胀预期的上升，那么国债的实际收益率会下降，投资者可能会要求更高的名义收益率来补偿通货膨胀风险，这会对国债价格产生负面影响，导致国债价格上涨幅度受限或下跌。

政策调控：央行或监管部门可能会采取一些政策措施来影响国债市场，以避免国债价格过度波动或市场出现异常情况。例如，央行可能会通过公开市场操作买卖国债，直接干预国债市场的供需和价格。