以下是对至纯科技未来现金流折现的一个大致估算过程:

未来现金流预测

- 收入预测:2024年前三季度营业收入26.39亿元,同比增长20.04%,假设未来5年公司营业收入平均增长率为15%-20%左右,之后随着市场竞争加剧和行业增速放缓,增长率逐渐降至10%左右。由此可大致估算出未来各年的营业收入。
- 利润与现金流预测:2024年前三季度归母净利润1.93亿元,同比降低-1.64%。随着业务规模扩大和成本控制能力提升,预计未来利润水平将逐步提高,假设未来5年净利润率能维持在目前水平或略有提升,即5%-10%左右,之后随着行业竞争加剧和成本上升,净利润率可能会有所下降。在现金流方面,公司目前经营性现金流为负,但随着业务模式优化和应收账款管理加强,预计未来经营活动现金流净额与净利润的匹配度将逐渐提高。根据上述假设可以大致估算出未来各年的净利润和自由现金流。

加权平均资本成本(WACC)估算

- 债务成本:至纯科技2024年三季度短期借款30.08亿,长期借款17.95亿,资产负债率62.73%。假设公司的债务利率为5%左右,企业所得税率为25%,则税后债务成本约为3.75%。
- 股权成本:根据资本资产定价模型(CAPM),股权成本=无风险利率+系数×风险溢价。无风险利率选取国债收益率,假设为3%左右;系数参考同行业公司或根据至纯科技的历史数据估算,假设为1.2左右;风险溢价根据市场情况和行业风险水平确定,假设为6%左右。则股权成本约为10.2%左右。
- WACC计算:假设公司的债务占总资本的比重为40%,股权占总资本的比重为60%,则WACC=40%×3.75%+60%×10.2%=7.5%左右。

未来现金流折现计算

- 明确预测期现金流折现:假设明确的预测期为5年,根据上述对未来现金流的预测和WACC的估算,计算出未来5年每年的自由现金流,并将其折现到当前价值,然后将这5年的折现值相加。
- 永续增长期现金流折现:在明确预测期之后,假设公司进入永续增长阶段,根据永续增长模型,计算出永续增长期的现金流折现值。假设永续增长率为3%左右,计算公式为:永续增长期现金流折现值=第6年自由现金流/(WACC-永续增长率)×(1+WACC)^-5 。
- 企业价值计算:将明确预测期的现金流折现值和永续增长期的现金流折现值相加,得到公司的企业价值。再减去公司的负债价值,得到公司的股权价值,进而可以计算出每股价值。

以上只是一个大致的分析框架和估算过程,实际的未来现金流折现计算需要更详细准确的财务数据、对公司业务的深入了解以及对宏观经济、行业竞争等因素的综合考虑。
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