权益：放眼新兴市场，捕捉回报机遇
在股市方面，目前标普500指数的整体估值偏高，在明年1月特朗普上任之后，若其全面推行其竞选期间宣称的高关税政策，那么在美国以外的市场贸易将成为一大焦点。尽管如此，广泛的关税可能在法律层面上难以全面落实，但相关的不确定性可能会促使更多的美国企业将生产活动迁回本土。这一趋势将有望提振美国经济增长。
因此，美国整体的投资市场仍有进一步扩张的空间，尤其是在特朗普政府推行放宽管制和降低企业税政策的背景下。尽管我们预期经济将实现“软着陆”，但仍需警惕潜在风险。与其担忧美国经济增长过慢，我们更倾向于关注其可能“过热”的风险。例如，限制移民和推动企业增长的政策可能会加剧当地通胀压力，从而限制美联储降息的空间。
此外，美国10年期国债收益率维持在4.5%至5%左右，这可能会抑制股票市场的回报速度，因为较高的债券收益率不仅会吸引资金从股市流出，还会增加企业的借贷成本，从而削弱股市的吸引力。
虽然特朗普的高关税政策有可能对周边国家形成压力，但我们预计非美国市场将采取进一步的货币刺激措施，以在一定程度上抵消这一影响。
因此，综合来看，我们认为2025年的股市仍有望带来正回报。投资者除了可以将目光投向近期优秀资产，还需要探索其他新兴市场潜在的投资机会。非美国市场及中小型股的估值已更具吸引力。市场预期，2025年全球多数地区的企业盈利增长将出现改善。
与此同时，投资者也需注意到市场风险正在上升，尤其是当前估值已逐步反映了乐观的预期。
资料来源：LSEG DataStream及施罗德投资策略研究部。数据截至2024年10月31日。所包含的预测不保证实现，也不应作为依赖依据。注：日本每股收益（EPS）为截至下一日历年6月30日的四个季度总和，例如2024年意为2024年3月31日至2025年3月31日。
债市：债券可提供稳定收入来源
而在债券方面，当前的市场环境与2010年代的通缩和零利率时代截然不同，因此债市不再具备过去十年常见的与股市负相关的优势。然而，债券作为稳定收入来源的传统角色正强势回归，我们依然倾向将其纳入资产配置的投资组合中。
首先，全球各地不同的财政及货币政策，将为跨市场的固定收益和货币市场投资带来诸多投资机遇。同时，强劲的企业资产负债表进一步支撑了信贷市场的收益率表现。
在投资者寻求多元化资产配置的背景下，我们对黄金也持乐观态度。与债券一样，黄金不仅能有效对冲经济衰退的风险，还能在滞胀和地缘政治不确定性加剧时，充当重要的“保价”工具。
多元化是提升投资组合韧性的关键策略
在当前复杂的市场环境中，保持投资组合的韧性尤为重要。尽管整体宏观经济环境看似有利于回报，但我们不能忽视潜在的多重风险。地缘政治事件往往通过大宗商品市场传导至更广泛的金融市场，而大宗商品依然是多元化资产配置中的重要组成部分。其中能源资产可以为投资组合提供支撑，而黄金依然是无可替代的终极避险资产，他们在增强投资组合中的韧性方面，依然发挥着重要作用。
总体而言，我们认为2025年的投资市场具备取得良好回报的条件，但当前市场存在的挑战同样不可小觑。在这样的环境下，采取跨地区和跨资产类别的多元化投资策略，将是提升投资组合韧性并应对未来市场不确定性的关键因素。
以上就是我们从多元化的视角看待2025年投资机会的内容。接下来，我们也将陆续推出2025年市场展望系列里的其他内容，解读新一年的市场动态，助力投资者从不同角度更好地把握投资机会，敬请期待！
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