【恒烁股份|重点推荐】字节端侧，沧海遗珠，存算一体，翻倍空间
NOR Flash进入字节AI玩具核心供应链。AI玩具新锐厂商Haivivi在字节跳动火山引擎原动力大会上发布新品，并且现场演讲，是字节AI玩具生态重要合作伙伴。其核心产品 Haivivi BubblePal采用了恒烁股份NOR Flash。在AI功能加持下，AI玩具对存储的需求将大幅增长，给公司带来持续增量。
NOR将深度绑定《字节供应商杰理/乐鑫》。恒烁大小容量全面布局，有望凭借NORD工艺成为AI穿戴产品存储主供。公司NOR已批量供应乐鑫科技（字节AI玩具核心SoC），有望突破杰理科技。杰理作为蓝牙SoC全球龙头，2024年前三季度收入23亿元（vs中科蓝讯12.5亿元）。我们预计杰理未来将成为公司重要增长动力，给公司NOR业务带来30-50%增量贡献。
AI模组和存算一体深度布局。公司推出基于TinyML技术的AI模组，在智能家居等领域批量出货；“恒芯2号”存算一体芯片已经回片测试，并同步开展基于SRAM的存算一体芯片研发。在AI浪潮下，公司存算一体芯片有望凭借大算力、低功耗优势成为端侧AI首选。
投资建议：考虑公司高价保供协议于2024年底终止以及存储价格的底部回升，我们预计公司25-26年营收有望达到股权激励目标6.0/9.0亿，参考兆易创新目前约10x PS估值水平，我们给予恒烁股份60亿元目标市值，相较目前30亿元市值，股价看翻倍空间，重点推荐
追加内容
本文作者可以追加内容哦 !
