$特变电工(SH600089)$在多晶硅行业零毛利亏现金成本时，特变供电给子公司新特能源毛利有多高？
不算不知道，一算吓一跳！
首先提供一组数字：每吨多晶硅需电约66000度（原矿炼金属硅13000度+金属硅炼多晶硅53000度）每吨标准煤产电3300度。
由此得出，炼出每吨多晶硅需煤20吨。
新彊煤炭资源丰富，约占全国40%，但路途遥远，难以出疆，一吨煤炭铁路运输到渤海湾运费约880元，20吨煤就是17600元。
这就是多晶硅要在能源丰富低电价地方生产的原因。
再算算特变供电每生产一吨多晶硅毛利有多高。根据23年报显示，发电毛利58％，煤炭毛利48％，为简约计算各取50％，一度电成本按0.25计。生产一吨多晶硅所用电费66000×0.25=16500，其中电费毛利16500×0.5=8250；煤炭毛利8250×0.5=4125，总共毛利8250+4125=12375。
这就是多晶硅全行业都在亏现金成本，而用矿口煤自发电、自有煤矿的特变还能大赚的根本原因。
以目前多晶硅价格行业前4名每吨约亏2000元，而特变则从供煤供电赚回12375元。
特变这种模式能否复制？答案是，很难！
其一，要有最便宜的煤炭，就要有煤矿，最好是低采矿成本的露天矿，特变有露天矿产能7400万吨；其二，要有最便宜的电费，就要自建矿口火电站，子公司新特温泉堡330×2MW；公司准东660×2MW，全部建成5040MW；其三，要有便宜的电站建设成本，就要会自己建电站，特变子公司有火电站和风光电站建设业务；其四，目前新政策不允许多晶硅配套自建火电站，想建的企业政策大门已被关，而自建新能源电站须要火电托底平衡，只有特变能做；其五，新能源电站投资资金巨大，百亿起步，实力不够想都别想。
今年多晶硅跌破成本价，正在拼现金成本，子公司新特能源表面亏损，实际上控股公司特变在生产每吨多晶硅还赚回一万多块，这正好解释了控股公司愿意把年净利4亿的电站以15亿转给新特的原因。当同行在生死线上挣扎，特变及子公司新特能源或许正偷着乐