查理·芒格：你必须坚持原则，等到机会来临，你就用力去抓住他们。

永恒的开头：我爱我的家庭，是他们的支持，让我能在这个年纪找到自己喜欢的事情，并全身心地投入它。我爱他们！

1.简化版资产负债表

中海油的资产负债表如下：

将其简化之后就是：

这里面有几个科目可以展开细说

2.现金

2023年中海油口袋里有1506亿的现金，实际上还远不止如此，因为在他的投资资产里还有一些是银行存款，但因为某些原因（比如为预计负债做准备），这些存款是不可取的，所以我并没有将它们一起算进现金。

现在这部分现金的收益率是2.86%，比国债水平高一些，这其实不难理解，因为中海油是有境外存款的，比如现在他就有将近270亿是存放在境外的（2022年是414亿）。

3.有息负债

看完了现金，接下来肯定是要看他的有息负债了，中海油现有1101亿的有息负债

其中大头是应付债券938亿，为什么中海油在有这么多现金的情况下，还借这么多钱呢？这算不算是大存大贷呢？

他的应付债券详情如下：

可以看到中海油应付债券的主要借款人是中国海油财务有限公司（33亿美元）和CNOOC Petroleum North America ULC（92亿美元）。

这个CNOOC Petroleum North America ULC其实是中海油的全资子公司：中海油北美有限公司。

中海油的业务涉及境外，所以生意的开展以及一些海外收购都是需要外汇的，而我们的外汇是受管制的，这也就不难理解他要“大存大贷”了。

除此之外这些应付债券还有些是在之前，油气行业不景气的大背景下借的（然后借的时间比较长），现在公司有钱了，也有在慢慢偿还这部分有息负债。

4.预计负债

除了有息负债之外，中海油的经营负债里还有一个比较有趣的科目：油田拆除拨备，也叫预计负债

这个负债的数额几乎快占到了经营负债的一半，那它到底是什么呢？

据财报介绍，中海油的预计负债指的是未来油气田开采完成时的弃置拆除费用，这笔费用用于应对未来可能产生的环境清理和设施拆除成本。

预计负债是一种未来义务，与未来的业务活动相关，主要用于应对环境法规要求和物理资产处置成本（我把它简单理解成欠环境的钱）。

这也是大多数资源企业都有的一种负债，主要是矿区开采枯竭后的弃置处理产生的费用预提。就是提前准备出来的一部分计提费用，不一定用，但一定要准备，可以理解为风险储备金。

而资源企业在计提预计负债时，一般都考虑了技术进步、成本变化、油气田开采情况、环境法规和政策变化以及通货膨胀等因素，以确保预计负债的金额足够覆盖未来可能发生的费用。

所以中海油预计负债的计提金额，大概率是一个比较保守的估计，用以应对未来可能发生的成本增加。

然后这部分预提出来的钱大多数是以银行存款的形式存在，只是不能拿出来而已，所以我把它计入投资类资产。

5.油气资产

最后是中海油生产中最重要的资产：油气资产，它以5843亿占据经营资产的大头。

油气资产：是指持有的矿区权益（包括探明矿区权益和未探明矿区权益）和通过油气勘探与油气开发活动形成的油气井及相关设施。采用成果法核算。

简单说就是中海油家里矿产资源的评估价值。

关于它的折旧方式，中海油采用的是产量法进行计提折旧。

产量法是根据油气资产的预计产量计算折旧，更适用于产量变化较大的情况，如页岩气田的开发。

这种方法基于已证实的储量进行计算，确保了折旧费用与油气产量的直接相关性，即产量越高，分摊的折旧费用也越多，从而更准确地反映了资产的使用情况和消耗程度。

截至2023年底，中海油的净证实储量约为67.8亿桶油当量，按现在的开采速度来算的话，大约还能开采10年。

难不成中海油的生意只能做10年？

显然不是，中海油2001年上市，上市时储量18亿桶当量，23年的储量67.8亿桶，过去22年累计产出80亿桶，远比2001年的储量多，中海油过去22年累积新增储量是129.8亿桶当量(67.8+80-18)，过去22年累积新增储量是2023年末储量的近2倍。

而这些产能的增加都离不开中海油高于折旧的扩张性资本开支。

也正是如此，中海油近十年的储量替代率保持在较高水平，且经常都是100%以上。

所谓储量替代率是衡量石油公司储量增长和接替能力的重要指标。较高的储量替代率意味着公司能够持续地以较高的速率增加其储量，这对于保障公司的长期发展和维持生产能力至关重要。

公式如下：

储量替代率 = （年末的净证实储量 - 年初的净证实储量 + 当年产量）/ 当年产量

比如2023年储量替代率180%，意思就是2023年开采消耗掉了1亿桶，但当年新增了证实储量1.8亿桶。储量不光能覆盖现有产量，还有80%增量。

PS：油气资产还有一个最大的风险就是造假，就像马克·吐温的那句名言：地下一个洞加上地上一个骗子，就是一个矿。

历史上也确实存在这种造假事件，所以投资者在看资源类企业更要擦亮双眼。

作者：蟹老板80岁