当前行情下的股债配置思路

今年四季度以来，A股震荡整固、债市拒绝回调，大致呈现出一种跷跷板效应。

如果在权益基金之外配置一定比例的债基，投资组合的波动就会小不少，我们的持有体验会好得多。

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先说什么样的股债比例比较适合，这个当然因人而异。

我在《无论有没有牛市，可能很多人都错了》一文中曾经指出，相当多的投资者高估了自己的风险承受能力，并进行了风险错配，从而导致最终投资失败。

大部分投资者实际上能承受的最大回撤小于10%，对应的是债8股2的配置，相当于偏债混合型基金水平，近十年的最大回撤约8%。

普通投资者的天花板，是将权益配置到50%左右，相当于投资股债均配的平衡混合型基金。

为什么说这是普通投资者的天花板呢？因为平稳混合型基金指数近十年的最大回撤是30%左右，而30%的最大回撤，足以让所有投资者极度不舒适。

至于极少数在股市摸爬滚打多年的资深投资者，当然可以尝试提高权益仓位，不过权益仓位过高依然是极大的考验。

熬过漫漫熊市，终于迎来牛市，回本盈利后也极难避免降低权益仓位的冲动。

最后的投资结果，可能也就是与股债均配的回报水平大致相当吧。

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再说到权益基金部分，稳健和均衡依然是最重要的考量因素。

不少投资者喜欢最锋利的矛，比如极致成长风格，比如细分行业主题。

相信过去几年“单吊”白酒、医药、光伏中的任何一种都已经让人吃尽了苦头。

那种看得见、拿不到的高收益实际上跟我们没有半毛钱的关系。

所以权益基金最好还是老老实实投资宽基指数，比如中证A500，或者，沪深300+中证500+中证1000。

考虑到战略新兴科技产业未来巨大的发展前景，在将宽基指数作为核心仓位的同时，可以将新兴科技产业主题基金作为卫星仓位，使我们的权益资产进攻属性更强一点。

具体投资标的，可以考虑中证科创创业50指数，或者中证科技50策略指数。

而更保守的投资者则可以将深度价值风格的红利策略作为卫星仓位，使自己的权益组合更稳健，投资标的可以选择中证红利或者中证红利低波指数。

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债基方面，核心考量是降久期。

原因非常明显，在高层明确明年财政货币“双宽”政策基调之后，资金抢跑特征突出，债市加速上涨并且拒绝回调，已经透支了一部分降息预期。

12月23日，30年期国债收益率已经破2，10年期来到了1.70%，而1年期更是破1，达到了0.93%。

长久期债基隐含的票息收益虽然稍高一些，但相对未来可能出现的大幅调整，当前的性价比已经明显不如中短久期债基。

因此，以赚取票息为主、抗波动能力更强的中短久期债基应该是当前债基配置的主力。

投资标的建议1-3年国开债（农发行债券）指数，甚至同业存单指数

作者：懒人养基