【星图测控】申购配售数据简析

$上证指数(SH000001)$$星图测控(SZ920116)$$宏海科技(SZ831075)$

星图测控在北交所新股申购史上注定会留下“浓墨重彩”的一笔，它刷新了多个纪录，造成了无数理性申购者的“翻车”。随着申购配售结果正式公告，我们一起看看它究竟有什么“幺蛾子”。

一、申购与获配总体情况

网上申购总户数497225户，申购资金总额4517.93亿元，配售比例0.04%，最终获配户数87729户，按比例获配一手“正股”需申购172.9906万元（25万股），有据可考的网友分享信息显示，获得一手“碎股”的最低申购量为289000股（200万元）。未获得配售的总户数为409496户，占总户数比例82.36%。

二、申购配售数据的简要分析

（一）关于申购户数

由于这次按比例获配一手门槛在申购前即能够明确判断出比上一只方正阀门有较大提高且一批200万元以下的申购账户需要调整重组账户而减少一些申购账户，结果申购户数反而比方正阀门大幅增加56729户，比上一次申购户数大幅增加的科隆新材还增加23647户，173万元以上账户已达到87729户，推测200万元以上账户8.2万户左右，而万源通时125万元以上只有8万户左右， 200万元以上申购账户已比胜业电气申购时的6.4万户左右增加约1.8万户。未获配的户数即173万元以下账户数不仅超过上一只低门槛的方正阀门150万元以下账户约2.8万户，比两只高门槛的林泰新材（288万元以下）、科隆新材（255万元左右以下）户数分别增加2.9万户和2万户左右，比胜业电气申购时198万元以下账户增加接近9.4万户。所以，明知申购获配门槛提高的情况下，未获配账户数量还大幅增加，有些令人费解。

（二）关于申购资金

这次申购资金总额4517.93亿元，不仅刷出北交所以来单只新股申购冻结资金新高，而且也刷新的北交所及其前身新三板精选层单批申购冻结资金新高（此前为2020年7月一批同时发行多家时冻结4200多亿元），远超所有理性预期（申购前最多看到4300亿元左右），相当于申购上限与科隆新材相同情况下比科隆新材增加700多亿元。申购前除了那些所谓收购打新资金及贩卖焦虑者外，几乎无人会觉得会是这种情况。在连续申购且前期大家都全力以赴申购的情况下，申购资金这样突然跳跃式增加，实属异常。

（三）获配门槛资金分析

由于申购资金的异常增加，导致大批量本以为按4300亿元哪怕是4400多亿元配置N+1申购资金很稳妥者“翻车”了，这次基本和科隆新材时一样，科隆新材申购前我预估的正股是250至255万元的倍数，碎股在240至250万元（针对实在凑不够资金又喜欢赌一下者）建议255万元，最终也是因为申购资金总额超几乎所有人预期增加而在“正股”上翻车了。但这次与科隆新材有所区别的是，在网上发行量比科隆新材多且正股门槛低于科隆新材约100万元且更多N+1者翻车情况下，碎股门槛仍高于正股门槛约27万元，不同于科隆新材的碎股门槛低于正股门槛。

关于获配“碎股”的资金门槛。这次200来万元博1+1者成了最大受益者，如果不是申购资金超几乎所有人预期导致大批量N+1和1+0者翻车贡献大量碎股，碎股数量正常情况下也就6.5万手到6.8万手，最多能到7万手，也就是只有申购资金排名前7万名以内才有希望获配碎股，而这次200万元大约只能排8.2万名左右，保守测算7万名也得240万元左右（相当于方正阀门申购时6万名），如果碎股少一些就得奔250万元甚至260万元一线了，这也就是申购前我不建议分户博1+1的原因。所以，这次200来万元博1+1成功者，切不可以将这次侥幸成功作为下次继续博1+1的依据。

三、申购资金突增原因探析

从正常情况看，申购前预期资金会增加的因素主要是单账户申购上限提高，考虑部分场外新入场的增量资金，抵销部分因获配门槛提高减少的理性资金后，大约增加申购资金400亿元左右（相对于方正阀门），再加一两百亿元的安全垫，达到4200至4300亿元左右，申购户数与方正阀门基本持平或略有增减，平均每户申购资金88万元左右。

从实际情况看，这次平均每户申购资金达到90.86万元，创出10月份以来新高，与单账户申购上限更高的科隆新材相比，平均每户申购资金超出2.6万元，按照50万申购账户测算，相当于意外增加申购资金近130亿元。

再看申购账户的变化。与方正阀门相比，总申购账户增加近23647户，173万元以下账户比方正阀门150万元以下账户增加约2.8万户，这其中大量的应该是150万元以下账户；240万元以上账户保守估算比方正阀门同等资金量以上账户增加近1万户。而大幅减少的是150万元至200万元间的博方正阀门1+1的账户。可见，申购账户资金分布结构的变化是导致申购资金大幅变动的一个重要原因。150万元以上账户的结构性变动带来的资金增长基本上已体现在上面平均每户申购资金变动中，但150万元以下申购账户不仅未减少，反而增加了，即使都是不太懂规则的小资金账户，也至少比方正阀门未能获配的申购资金增加约70亿元，这部分对户均资金变动影响略小。

进一步通过数学推理发现，本次获配3+1以上（即518.86万元以上）的账户已超过2.7万户，比科隆新材545.4万元以上账户增加近1万户，说明近一个月来大户资金增加是比较猛的。有股友觉得是一些公募、私募基金、券商自营盘等进来了，也有一些其他猜测，但都难以求证。只有一点，申购当天一些银行理财赎回资金到账时间明显比以往晚了很多。

综上，这次申购资金的超预期突增，主要还是申购资金账户结构变动叠加新增中大户资金超出了预期导致的。

四、关于申购账户资金结构的推测

此处略过，感兴趣的详见我的同名号。

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