合力泰下跌原因分析

12月27日，合力泰出现重整方案批准后的第一个跌停，成交1.24亿股，成交金额2.63亿元，换手率3.28%。主要原因有两个：

一是12月31日，转增股上市，总股本增加至7,479,398,928股，其中有19.41 亿股债转股当天要转入流通，扣除大股东的5.37亿股外（锁定三年），还有14.04亿股要转入流通（即12月31日可以在市场卖出），市场部分资金为规避31日的抛售而提前退出。

二是买了合力泰股票而在元旦要急用资金的投资者，只有在27日卖出（因下周一合力泰停牌，无法卖出）。

这两个因素的叠加导至合力泰卖压加大。

31日合力泰债转股上市，预计有14.04亿股可以流动。是否会出现大量抛压，要做具体分析：

主要看债权人的情况：从债权人会议的公告可知，债权人分为两大类：

一类是有表决权的有财产担保债权人共
9 家，所代表金额合计 655,527,941.00 元。其中，表决同意《重整计划（草案）》的债权人共 8 家，占该组出席会议的9家债权人的
88.89%，已超过到会有表决权的债权人的半数； 其所代表的债权金额为 607,527,941.00 元，占该组债权总额 655,527,941.00 元的 92.68%，超过有财产担保债权总额的三分之二。这部分的债转股大约1.09255亿股。

二是有表决权的普通债权人共614
家，所代表金额合计13,171,356,828.88 元。其中，表决同意《重整计划（草案）》的债权人共521 家，4占该组出席会议的613 家债权人的84.85%，已超过到会有表决权的债权人的半数；其所代表的债权金额为12,292,642,661.30
元，占该组债权总额13,433,358,165.82 元的91.51%，已超过普通债权总额的三分之二。这部分债转股约22.389亿股。

普通债权人的22.389亿股主要是大股东和银行的债务，这部分大多数不会在目前的价格卖出，因为这意味着会出现60%以上的损失。所以这部分股票在股票5-6元以前是相对稳定的。

有财产担保权的约1.1亿股中，是整个重组最大的阻力，因为有财产担保，他们对6元的转股价的反对意原比较浓，而这个群体又是独立计算，不征取这个群体三分之二的同意票，重整就会失败。因此，非常大的可能是大股东对其中部分债权人（约4.37亿的债权人合7300万股）做了保底的保证。才会换取三分之二债权的投票通过。

扣除反对票，同意票大约有一亿股，我们不知道内幕，按7300万股（三分之二同意票）约一半可能有保底承诺计算，大体有3000来万股是不稳定的股票。这三千来万的债转股很可能在31日就会开始抛售。根据合力泰近两日平均1.08亿股的成交量来看，是有能力承接这三千来万股票的抛售，而且这三千来万股估计也会分几天售出（谈判中的保底承诺大约也会有个价格限制，否则债权人乱搞，对大股东也没有好处）。所以，总体压力和下跌幅度是有限和可控的。