条款规定可转债按照什么样的价格比例转换成对应的正股股票。
比如转股价是25，就是面值100元的可转债可以按照25元转换成4只正股股票，这个转股价是不随正股实时价格波动的。如果可转债变身股票的话，拿到股票乘以当时的股价就是变身完了的总身价。
转股价和正股价的偏离直接导致了可转债价格的涨跌，转股价低于正股价的时候可转债的价格上涨，正股价低于转股价时可转债价格下跌。再加上溢价率的因素，可转债价格围绕转股价值上下波动。
二、下修
一般情况下，如果连续30个交易日内，至少有15个交易日正股价在转股价80%以下，上市公司有权下调转股价，具体以发行公告为准。
还是刚才那个例子，如果股票价格大于25，那就是赚了；股票价格小于25，比如掉到20元，我一只可转债转成4只正股就值80元了，那不是赔了吗，这时候没有哪个债主会去让可转债变身转股的。注意，上市公司的骚操作来了，这个转股价是可以董事会提请股东大会修改的，也就说这是个可变参数，他调了参数之后同样是一份可转债能变身的股票不就多了吗？还是刚才那个例子，转股价25改成20，面值100的可转债又能换5只正股了，变身后总价值还是100。这不就相当于上市公司说，我前段时间没干好，挣得不多，股价跌了，那不算了，咱们重新来过。又回到起跑线了朋友们，等着股价上涨挣钱吧。
但是下修条款也有限制，有的发行公告规定，修正后的抓安股价不得低于前20个交易日股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，还有庄家不得低于每股净资产，而且下修需要召开股东大会，经由三分之二以上的股东表决同意才可实施。
另外下修是上市公司的权利，不是义务。有的上市公司不差钱，宁愿还本付息也不下修，或者大股东没有公司三分之二以上的绝对话语权，就可能不会下修。
三、强制赎回
如果连续30个交易日内，至少有15个交易日正股价不低于转股价的130%，或可转债未转股余额低于3000万时，上市公司有以票面价值加当期利息赎回未转股的可转债，一般强赎价格是103以内。
可转债有八九成的最终归宿是强赎退市，强赎也是大部分可转债购买者的期盼，当触发强赎条款时，说明可转债已经在130元以上停留了一段时间了，上市公司发起强赎就是提示广大可转债购买者尽快落袋为安，转股或者卖出，这样上市公司就可以不用还钱了。当然，如果成本价高于强赎价，而且没有关注强赎公告，被上市公司以103元收回可转债的话，还是会造成亏损。
四、回售
特定时间内，如可转债最后两个计息年度，任何连续30个交易日内正股价低于转股价70%时，可转债持有人有权以面值加当期利润回售给上市公司，这是义务可转债持有人一旦发起回售，上市公司必须还钱。
可转债的回售条款，是监管部门送给持有人的一张特别保险单，回售条款是中国的特色，香港和美国是没有的。所以中国的可转债价格最低也不会到80元，有回售条款的几乎没有下过90元。
总的来说，回售条款催促上市公司下修转股价，推动可转债强赎，最终促使可转债持有者转股，达到上市公司“借钱不还”的目的。
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