韩国大妈也救不了张家界?
01
这年头谁都混得不容易。
株洲中车把上市公司张家界（000430.SZ）告上了法庭，因为张家界子公司拖欠了株洲中车2000多万，包括：
工程款1189.26万元、工程节约投资奖励款576.74万元、质量保证金248.40万元及相关违约金。
也就是说，这笔钱要是追不回来，株洲中车连200多万的质量保证金都得搭进去。
这两家公司都是当地足够体面的公司，一般不到万不得已不至于把窟窿捅到台面上去。
斯基看了下张家界2024年半年报，株洲中车还不是最大的讨债鬼，排在它前面的还有——
湖南建工集团、广州励丰文化科技股份有限公司。
这里头最郁闷的估计要属广州励丰文化了，在张家界账龄超过1年或逾期的重要应付账款中，只有它的大股东是民间资本。
这家公司的大股东利亚德（300296.SZ）也是大A上市公司。
张家界欠了它2400多万，而张家界所有的应付款加起来超过了1.7亿，账上的货币资金才5000万出头。
今年上半年，张家界又默默亏掉了6000多万。更惨的是，在2020年-2023年之间它没有一年是不亏损的。
亏损的总额度已经超过了7个小目标。
上市公司张家界和曲江文旅（600706.SH）都是主打文旅的上市公司，目前混得都不咋样，但两家公司还是有区别的。
曲江文旅被兄弟企业欠了一屁股债，而张家界不一样，它才是那个欠钱的大爷。
今年上半年的财报显示，别人欠它1200多万，其中1050万都是1年以内欠上的。往年，别人欠它的钱不会超过7位数。
02
张家界混成这样，大伙都觉得要怪就怪韩国大妈消费不够给力。
还有一部分人把锅甩给了大庸古城，因为这座人造古城建的时候花了24亿，现在平均每天能卖出的票不到20张。
20多亿的投资和日均不足20张的票，放在一起比较，确实过于刁钻了。
大庸古城地处黄金地段——张家界市中心区域，曾经被寄予厚望，被称为：
张家界单体投资最大的城市旅游文化项目。
原来画的蓝图是，项目建成后，大庸古城预计将实现年营收4.85亿元、净利润1.85亿元。
现在连零头都没实现。
2023年，大庸古城营业收入520.86万元，亏了超过2.4个亿。
大庸古城的业绩确实烂得掉渣，但现在要说它把上市公司张家界拖垮了，斯基只能说这锅背得挺冤的。
上市公司张家界啥成色，估计也只有少数人清楚。重要的事情先说三遍：
上市公司张家界不等于景区张家界！
上市公司张家界不等于景区张家界！
上市公司张家界不等于景区张家界！
所以，这货业绩不行也别碰瓷韩国大妈。
说到碰瓷，上市公司张家界就不迷糊了。张家界原名不叫“张家界”，叫：
大庸市土地房地产开发公司。
按照《证券时报》2001年一篇报道的说法，这家公司是1992年组建的，启动投入是1万元。
公司第二年就搞股份制改造，更名为“张家界万众旅游开发股份有限公司”。
公司的第一大股东是张家界旅游经济开发有限责任公司。
当时，《证券时报》发现这位大股东有注册资金，但没有固定办公场地、没有固定工作人员、没有固定经营业务的公司。人家甚至怀疑大股东是——
一家空壳公司。
03
不过，这并不妨碍张家界在短短4年之内就完成了创立到上市的过程。
张家界被送进资本市场之后，坐第一大股东位置的人就在3年内换了3拨。
1996年6月，第一大股东变成了深圳中达集团；1998年3月，又由深圳中达集团变成了北京金恒信财务顾问公司。
8个月之后，第四任第一大股东出现，也就是湖南天通置业。
这些股东手里的张家界主打旅游概念，实际上，当时的张家界手里没有山没有水，看上去唯一一本正经在经营的是——
张家界国际大酒店。
说到这家酒店也是蛮提神的。酒店从1992年开工建设，1997年张家界中途加入，直到2000年3月才完全竣工。
2000年开业当年，酒店的营收仅1600万，一举实现了“当年投产当年亏损”的局面。
所以，那三年张家界的财报主要靠的手法是胡编与虚构。
从上市的当年一直到1998年，张家界共虚构收入1亿2千2百万，占三年累计营业收入的一半；虚增税前利润4662万元，占三年税前利润总额的62％。
2000年，张家界出现了上亿元的惊人亏损，同时每股净资产首次低于面值，仅为0.5元。
一年之后，新一任的第一大股东鸿仪系华丽登场，当时这个剧情在大伙儿心中就是：
枯木逢春。
不过，张家界看上的是鸿仪系资本运作的能力，鸿仪系看上的是上市公司提款的速度。
后来，大伙儿才发现鸿仪系通过各种手段控制上市公司，再利用上市公司各种融资。
让上市公司为他人或者关联方提供贷款担保，直到被掏空。
等到2005年，相关部门反应过来的时候，张家界的资产负债率已经从2001年末的35.32%上升到了2004年末的53.63%。
04
鸿仪系对张家界也不是毫无贡献，至少张家界成为一家真正的旅游产业公司，是从鸿仪系注入的资产开始的。
现在上市公司的宝峰湖景区和十里画廊的旅游资源，都是当年鸿仪系注入的。
2009年，张家界的控制权兜兜转转又回到了当地政府手里，大股东给它注入了新的资产环保客运业务。
这几年，上市公司张家界来钱的路子还是相对清晰的，收入大头来自环保客运。
2023年，环保客运的收入大概是1.7个亿，净利润1500多万。
这个板块相当于一家提供公交服务或旅游大巴的公司，这类公司收入相对稳定，但想象空间有限。
接下来就是杨家界索道，2023年的收入是5000多万，净利润1059万元。
剩下的就是宝峰湖景区门票收入、十里画廊观光电车卖票收入以及张家界国际大酒店的收入。
这些业务板块的收入都相对稳定，又都少了一点想象空间。
别看大庸古城现状很拉胯，但仔细想想，它的使命在投产之前已经完成了。
前几年股民对上市公司张家界的预期与热情，大多还是来自于大庸古城。
情绪价值也是价值。
更重要的是，要是没有大庸古城，那么大额度的补贴款和银行贷款从哪里来？那么大的工程量从哪里来？
咱们可不能把它利用完了，就嫌弃它垃圾。
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