东吴证券-计算机行业跟踪周报：亿航智能，OC证落地在即，产业链协同都有谁？
投资要点
稳步推进运营合格证审定，OC证有望近期落地。2024年7月，亿航智能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（Air Operator Certificate，简称“OC”）申请，对两家公司开展无人驾驶载人航空器经营许可和运行合格审定，并在审查流程、审查科目、审查框架等方面与申请人达成共识。作为全球首个获得受理的无人驾驶载人电动垂直起降航空器（“eVTOL”）OC审定项目，这意味着具有划时代里程碑意义的全球首个载人eVTOL运营标准体系即将诞生，并将为亿航智能EH216-S的商业运营奠定坚实的基础。除了亿航通航和合翼航空之外，亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请，加快推动EH216-S在当地低空经济商业运营示范样板建设。按照公司此前预期，OC证有望近期落地。
以亿航为首的eVTOL企业积极在景区体验等场景试点。亿航智能目前已在山西、太原、合肥、广州、深圳、珠海、文成、贺州等多个城市开展低空旅游场景的试运行，累计完成超过9300架次安全运行试飞。未来，亿航智能将从体验飞行、旅游观光开始，逐步开展商业运营。例如与新疆上市公司西域旅游设立合资公司西域青鸟，计划在天山天池等西北地区景区开展低空旅游和体验飞行服务；与祥源文旅签订合作框架协议，共同探索面向中国的低空经济与文旅消费场景相融合的产业模式。
与多家制造业企业实现战略合作。（1）与英搏尔共同研发高性能电驱系统。2024年11月15日，亿航智能宣布获得总额为2200多万美元的战略投资，投资者包括中国领先的新能源汽车动力系统供应商珠海英搏尔以及一家来自中东的投资机构。英搏尔的战略投资基于其近期宣布的与亿航智能达成的长期战略合作与技术开发合作，旨在共同开发适用于亿航智能电动垂直起降（“eVTOL”）航空器系列的高性能电驱动系统。（2）与长源东谷战略合作，推进飞行器零部件制造与组装。2024年12月15日，老河口市与长源朗弘公司、亿航智能两家企业分别签订了合作协议，并见证了深圳怡亚通供应链、亿航智能、襄阳长源东谷三方合作协议签约。此次商谈确定的项目主要围绕实现应用场景落地、承接低空飞行器零部件制造与组装、打造产业园等内容分步实施。此次签约为老河口市低空飞行器零部件制造产业发展奠定了良好的基础。
相关标的：后续如果亿航智能顺利获得商业运营证（OC证），意味着国内载人eVTOL有望进入商业化运营阶段。推荐亿航智能，同时关注亿航智能产业链，包括：电机：英搏尔；零件：长源东谷；应用：西域旅游、祥源文旅。此外关注飞控稀缺性标的：纵横通信（收购狮尾智能）。
风险提示：政策推进不及预期，技术推进发展不及预期，竞争加剧影响。
【华创交运|低空经济】国家发改委低空经济发展司成立，低空产业加速推进
原创 吴一凡梁婉怡 华创交运与供应链研究 2024年12月27日 21:18 上海
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事项：国家发改委网站显示，机构设置新增低空司。根据介绍：低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。
我们认为低空司的设立，体现国家对低空经济发展的重视程度，至此，低空经济发展三大重要机制陆续清晰，将有助于产业加速推进。
1）顶层规划：低空经济发展司成立
低空经济涉及产业链条长，需要协同多部门，低空司的设立有助于统筹、协调。
发改委网站新闻显示，12月27日，低空经济发展司召开两场座谈会，推动低空智能网联系统建设专题座谈会以及推动低空基础设施建设座谈会。低空经济发展司负责同志与通信、导航方面有关专家进行座谈，就低空智能网联系统建设进行交流；同自然资源部、生态环境部等部委和有关中央企业进行座谈，了解相关领域低空经济典型场景应用和相关基础设施建设发展情况，并就推动低空基础设施有序规划建设进行交流。两场座谈方向明确，指向低空新基建。
2）实施落地：“军地民”协同机制。
多地方政府在推动低空经济高质量发展行动计划中均将该机制列入，旨在构建分工明确、协同高效的工作机制，一旦运转成熟，预计将有助于激活地方政府行动力，加速项目实际落地。
3）财政支持：地方专项债等。
12月25日，《国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》发布，扩大专项债券用作项目资本金范围，新增了低空经济等新兴产业基础设施。有助于低空新基建的实施。
我们持续强调2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。持续建议布局2025具备放量潜力环节，看好主机厂、航发、雷达（低空新基建），同时我们预期25年或进一步延伸到组件/零部件环节。
1）主机厂：
a）载人市场：市场空间大。
我们预计通航市场成熟机型或迎国内订单提速，中资背景企业或可获得更高份额/海外传统市场或存换机周期，新兴市场不可忽视；
我们预计随着低空经济推动提速，eVTOL主机厂商具备订单/意向订单放量的潜力。
b）载物领域：实际落地快。
我们认为工业级无人机领域，尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等在内的“低空+专业/特殊用途”是率先可落地的应用场景，建议关注其潜力。
2）航发市场：纯电是一种方向，混动或油动亦有其空间。
我们预计民用飞行器存在核心环节国产化率提升的潜力，军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用亦值得关注。
3）雷达：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色；我们预计雷达是低空新基建中具备放量潜力环节。
包括气象雷达、低空监视/反无雷达以及空管雷达是保障低空飞行发展的基础。
华创交运|低空经济建议核心关注标的：三剑客|四金刚|一环节|三黑马。
三剑客：万丰奥威、中信海直、宗申动力；
四金刚：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；
一环节：（雷达）国睿科技、四创电子、纳睿雷达；
三黑马：绿能慧充、新劲刚、英搏尔。
潜力三黑马是我们近期调入华创交运低空60指数，核心逻辑：
1）绿能慧充：以“低空经济+消防救援”为例，重载工业级无人机迎机遇。
2）新劲刚：低空安全体系建设、雷达不可或缺角色。
3）英搏尔：与亿航智能战略合作，进军eVTOL产品动力系统市场。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
具体内容详见华创证券研究所2024年12月27日发布的报告《低空经济重大事项点评：国家发改委低空经济发展司成立，低空产业加速推进》
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