谁最受益

　　我们前面说了，无论怎么折腾，都是为了“利”。

　　海尔这么大动干戈，也是如此。

　　这是没毛病的。经营一个企业，为自己，为股东创造最大的价值，赚最多的钱，才是正道。

　　别看海尔大健康现在有两家上市公司，但去年两家营收一共不到40亿。而且盈康生命(9.380, 0.21, 2.29%)之前亏了好几年，海尔生物的净利润也一直在下滑。

　　上海莱士就完全不一样了。

　　它所在的血液制品领域，因为审批早就收紧了，已经是一个高门槛、垄断性、基本存量竞争的行业。更绝的是上海莱士还是这个行业的龙头老大，妥妥的稀缺优质资产。

　　换了是我，也会想尽一切办法加大控制权，这是人性。

　　另外，现在的上海莱士，也的确便宜。

　　上海莱士以前是很有名的白马股，2015年它收入只有20亿的时候，市值就超过了1000亿。而去年上海莱士的收入接近80亿，市值只有以前的1/3，股价基本上横盘6年了。

　　从估值来看，现在海尔生物的动态市盈率是明显高于上海莱士的，一个30几倍，一个20几倍，差了不少。用估值更高的资产去换相对低估的资产，海尔这波本身就占了上风。

　　海尔对这一点心知肚明。

　　去年年底，海尔集团掏了125亿，拿下上海莱士20%股份，对应给上海莱士的估值是625亿，比当时的市值高多了。

　　所以这次海尔生物和上海莱士到底怎么换股，是很有悬念。

　　要是给上海莱士估值低了，上海莱士中小股民的利益就会受到冲击，他们未必答应。如果这次估值给高了，海尔生物的股东就要有意见了。

　　海尔在控制上海莱士后半年，就宣布要合并上海莱士，节奏实在是有点快。

　　而海尔之所以能搞得这么快，除了海尔有很敏锐的市场嗅觉，善于抓住机会外，另一个很重要原因是海尔高管的深度参与。

　　之前我们就分析过，对上海莱士的125亿收购，实际上是由海尔集团跟公司高管共同实施的。

　　在早前收购上海莱士的过程中，海尔集团高管梁海山、李华刚、谭丽霞等等，通过各种主体间接参与交易。根据粗略统计，海尔集团高管在对上海莱士的投资中，所占的份额大概能到1/3。（详见《海尔125亿并购“血王”背后，海尔高管悉数参与》）

　　在海尔生物的股东中，上述高管同样在列。

　　所以，在新一轮的对上海莱士的整合交易中，海尔系高管既是股东，又是决策者，自己还站在了更有利的一方，推动双方整合的动力就更充足了。

　　在海尔入股后，现任海尔集团董事局副主席、执行副总裁的谭丽霞，不仅担任海尔生物、盈康生命董事长，也兼任上海莱士董事长。

　　这样一来，这次交易的阻力预计也会小得多。

　　这一点，大家从上海莱士公告的措辞中大概也能看出，这是同一控制主体筹划下的业务整合，而不是市场所理解的“蛇吞象”。

　　从政策到股权到高管，海尔集齐了天时、地利、人和，接下来也许就是走流程了。