在2020至2021年间，A股市场重现了美国上世纪70年代“漂亮50”的辉煌，42家行业龙头如贵州茅台、片仔癀、中信证券等，凭借卓越的财务指标被誉为“行业茅台”或入选茅指数，股价飙升。然而，自2021年起，茅指数引领的上涨势头迅速逆转。其中，被誉为“化工茅”的万华化学，股价走势尤为引人关注。该公司主营聚氨酯、石化、新材料及精细化学品等，是全球MDI制造的龙头企业。2021年2月18日，其股价攀升至131.79元的高点，但随后大幅下跌，回撤幅度高达49.96%。从经营表现来看，万华化学的归母净利润在2021年达到高光时刻，全年达到246.49亿元，与股价历史最高年份一致。随后，受多重因素影响，公司业绩出现波动，2024年前三季度实现110.93亿元，同比下滑12.67%。同时，万华化学毛利率也从2021年前三季度的29.53%下滑至2024年同期的15.38%，创出5年来新低。