一、周行情回顾
$中药ETF(SZ159647)$：本周中药指数涨幅-1.79%。
2025年A股投资环境展望
海外视角：
（1）全球迎来特朗普2.0时代，美国或对华采取更为激进的关税政策，各国将开启新一轮博弈。
（2）在特朗普的政策主张下，美国再通胀风险加大，降息节奏预计相对谨慎，对于全球资本市场的流动性存在扰动。
（3）地缘冲突的走向尚不明朗，冲突的长期化可能导致部分地区局势进一步紧张和不稳定因素增加。
国内视角：
（1）2025年预计政策层面更加积极有为，逆周期政策更加有力。“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策有望形成更好的配合，助力经济结构转型和高质量发展。
（2）当前国内有效需求不足问题仍然突出，2025年扩大内需将是政策的主线，这一现状有望逐步改善。
（3）房地产市场在当前及未来较长时期内仍将处于去库周期。随着地产政策加快落地，止跌企稳预期有望得到强化，给投资者信心提供支撑。
（4）12月中央政治局会议强调“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，中央经济工作会议明确开展“人工智能+”行动、加强国家战略科技力量建设，政策鼓励下新质生产力有望加速形成。
2025年A股市场大势研判：在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策加速落地，有望提振A股市场信心。随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速也将迎来边际好转。个人投资者情绪回暖叠加机构投资者仓位回升带动增量资金加速入市，结构性货币政策工具落地也将支持股票市场稳定发展。当前A股估值处于历史中位，但对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。后续还需关注特朗普上台后对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。更大级别的趋势性行情取决于国内有效需求的修复效果和地产市场的止跌回稳预期。总体来看，2025年A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。
二、热点催化
1、行业资讯
12月26日，全国中药饮片联盟采购办公室公布拟中选结果。本次集采覆盖31个省份，45个品种、合计产生1.2万条中选信息。
不过，这次中药饮片联盟采购未公布中选产品的挂网价格。按照此前公布的采购方案，通过综合审评的品种只要在第二轮报价中降幅大于20%，就能获得拟中选资格。
此前曾有多家参与本次集采中药饮片企业高管公开表示：本轮中药集采整体降价较为温和，与上次联盟采购品种数翻倍。随着中药饮片和配方颗粒集采常规化，在品种规格、医院范围、参与企业的数量逐步扩大，行业龙头中选后有望实现以价换量。
2、重点数据跟踪
中药材价格指数为1930.21，环比上周下降了 10.00。
三、投资观点
1、看好中药红利+消费复苏，国企改革迈入新阶段
十四五收官之年，中药行业将迎来政策阶段性兑现，我们依然看好红利+消费复苏，国企改革有望从资源整合、管理体制改革逐步过渡到机制创新、全球化可持续发展。
2、三大投资主线：高股息稳增长的细分赛道龙头+率先受益消费复苏的品牌OTC+国企改革深化?
高股息稳增长：关注拥有长期分红文化、产品相对刚需且契合老龄化趋势的稳增长细分赛道龙头。
消费复苏受益：品牌OTC企业有望率先受益消费顺周期。
国企改革深化：十四五收官之年，国企改革推动企业向机制创新、全球化可持续发展转型。
3、短期承压与长期逻辑并存
板块在2023年前三季度承压，主要因高基数、集采和控费政策扰动、宏观消费疲软等影响，但细分龙头业绩具备支撑性。随着上游原材料成本压力缓解，基药目录调整等潜在利好，中药行业长期逻辑稳固。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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