A股再现“上市未果转卖公司”案例
尚阳通科创板上市之路终止后筹划卖公司
2023年5月，尚阳通向上交所科创板递交了上市申请，但在2024年7月，随着保荐机构撤回保荐，其上市计划失败。随后，尚阳通开始筹划出售公司。
2024年11月，友阿股份（002277.SZ）发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购尚阳通100%股权。这显示出，对于公司而言，IPO上市并非唯一出路，卖给上市公司同样是一种选择。
如何看待友阿股份收购尚阳通？
从资本市场反应来看，友阿股份在并购公告披露后股价暴涨，8天8涨停，涨幅达100%，显示出市场对这笔收购的欢迎态度。然而，深入分析这笔收购，却发现其中存在诸多疑点。
首先，尚阳通科创板上市失败的原因除了政策收紧外，还与其经营业绩有关。虽然招股说明书显示的2020年至2022年业绩亮丽，但2023年及2024年前10个月，其营业收入和净利润均出现大幅下滑。这表明，友阿股份拟收购的是一家科创板上市失败且业绩大幅下滑的公司。
其次，尚阳通的估值增长过快且缺乏合理性。从2020年至2022年，其估值增长了10倍，而在2023年和2024年盈利能力恶化的情况下，公司估值是否应发生变化值得商榷。
此外，收购方友阿股份与被收购方尚阳通业务差异巨大。友阿股份主营业务为百货零售，而尚阳通则专注于半导体功率器件的研发、设计和销售。这种跨界并购虽然并非不可行，但关键在于拟收购标的资产是否优质以及收购后两家公司能否很好融合。然而，尚阳通的盈利情况不断恶化，且友阿股份自身主营业务也面临困境。
更重要的是，友阿股份的财务状况并不稳健。截至2024年三季度末，其货币现金仅为1.99亿元，而短期借款高达25.58亿元。在偿债压力巨大、存在流动性风险的情况下，友阿股份发起这起“蛇吞象”的并购令人费解。
对于友阿股份收购尚阳通这一“零售+半导体”的跨界组合，其能否达到“1+1＞2”的效果、能否为友阿股份打造第二增长级，以及并购本身是否存在其他未知目的，均值得市场关注和深入探讨。
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