$纳睿雷达(SH688522)$  

低空司召开推动低空基础设施建设座谈会，重点推荐纳睿雷达！【天风新兴产业】

核心观点：我们看好相控阵雷达是万亿低空基建中的【GPU环节】，核心推荐纳睿雷达！

1）从重要程度看，低空基建四大板块【通信、导航、监视、气象】中，【监视与气象】均需要通过雷达来实现，而相控阵雷达效果尤佳，与机械雷达效果对比来看，是AI中GPU与CPU的区别；

2）从盈利能力看，纳睿雷达24Q3毛利率76.08%，略高于全球GPU龙头英伟达24Q3的75.83%，毛利率领先竞争对手40个点以上；

3）从竞争格局看，纳睿雷达在以气象、水利为代表的民用雷达领域市占率高达70%，统治优势仍有望复刻至低空这一潜在最大民用雷达市场；

4）从下游客户来看，低空首批试点城市中【深圳、合肥、重庆、成都】的气象相控阵雷达均由纳睿雷达供应，“雷神”技术+“白菜”成本+先发优势有望助力公司快速降维切入低空赛道！

坚定看好25年低空基建先行受益，相控阵雷达是其中堪比算力基建的【低空GPU】，重点推荐民用相控阵雷达领导者纳睿雷达，主业24年新增9.2亿订单将在25年全部交付，25年有望迎来业绩与主题共振的主升浪行情！我们预计公司24/25/26年净利润为2.77/5.50/7.44亿元，现价对应25/26年为21/16x，维持“强烈推荐”！