$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$
【国君通信】光模块板块点评：GB结构误读错杀，建议重点配置1230
事件回顾：12月30日光模块板块出现调整，主要源于周末市场讨论GB200和GB300出货节奏问题，并且引发误读认为光模块用量会变少；同时还有周末Deepseek的讨论，市场仍出现像Deepseekv2出来时候今年5月份的类似错杀现象，我们重申解读如下：
GB结构调整早有预期，高速1.6T将会在GB300应用。供应链信息看，由于GB300出货有望提前至25年5月份，同时GB200短期内仍有一定良率问题需要解决，因此部分北美客户可能将对GB200的部分需求转移至GB300，同时提升一定的自研AI Asic的比例。目前看，GB300搭配CX8网卡，同时IB Quantum X800 1.6T交换机也有望明年上半年推出，GB300将开始大批量启用1.6T。B200单卡接入带宽800G，对应1.6T端口比例为1:3，我们认为不会发生市场误传的光模块需求下降的变化。
DeepseekV3风波再起，北美云厂仍持续加大投入。国产模型Deepseek因为超低算力成本引发热议，市场有部分人担心算力需求下降。但参考市场上很多专业人员的评价分析，Deepseek对算力的极度压榨下去做较好效果，是对已摸索出来的路径做了大量改良架构、使用更低浮点数FP8而成。我们不认为这代表北美云厂会掘弃超大集群规模投入，全面转向小算力集群训练。参考微软CEO、谷歌等高层最近报道的一些谈话，他们更认为2025年应该要做出更多的举措去保持领先地位，持续投入是必不可少的。
行业需求旺盛，硅光产业链引领新一波交付。国内模块厂商在面临复杂的国际环境及海外厂商的竞争下，领先的硅光技术成为满足交付的杀手锏，我们从行业看到的需求急迫性不断上修，我们预计北美Google、AWS、NV、MSFT都在积极拥抱硅光，当前重点关注：源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华工科技、光迅科技等相关布局企业。#a股##基金#
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