众所周知当年互联网三巨头BAT，AT已经是万亿规模的公司，而B被远远的甩在后面，如果说互联网时代百度是领跑者，那么在这个时代从互联网到移动互联网转型过程中，百度只是个跟跑者，而且跑的很吃力。
2010年百度重新制定战略目标，开始在人工智能领域持续投资并在此后喊出all in AI，至此把自己定义为一家人工智能公司，目前正致力于生成式AI和基础模型驱动的平台转型中。并用AI赋能更多应用产品。如果说移动互联网时代，百度是跟跑者，那么下一场AI革命到来后，百度是否能够再次成为领跑者呢？
对百度的问题以及诟病是路人皆知的，网上的文章也很多，也确实印证百度最终掉队的事实，资本市场也给出了投票。本文的目的试着从投资角度分析下，就目前市值下，买回来的到底是个什么样的百度，是否划算。
分两部分，先看财务数据：
固定资产中包含电脑设备516亿，办公楼加办公设备大致93亿，还有些车辆，在建什么的，总共630亿，累计折旧和减值后目前账面价值280亿。
长期投资480亿主要为各种上市和非上市权益投资。
长期定期存款及持有到期投资246亿主要是超一年的理财产品，几乎也可以看作现金。
短期投资1686亿，财报显示产生51亿利息收入，差不多3%的年化收益率。
整理下：
现金类尽然占比66%，从优点看公司似乎很有钱，从缺点看对资本的使用效率是不是有点低，好坏参半，就不下结论。
再看下负债端：
100亿短期贷款2022和2023平均利率分别为3.42%和2.82%。140亿长期借款，分为定期和循环贷，区别就是到期一次性还和分期还，利率为1.71%。（相比理财收入3%，从利率上看，这些贷款似乎非常便宜，存银行都能赚差价。）特别注意他这边的应付票据是要付息的，加总全部有息负债大约680亿。
未来几年还本付息的规模，对应公司流动性完全没问题。
最后看下现金流：
稳定在300亿左右.
一句话概括公司的财务状况比较稳定，现金充沛，流动性充裕，有钱。但作为一家科技公司，光有钱财务健康稳定经营肯定是不够的，主要还得看未来的发展潜力。
百度未来增长潜力就要看那480亿里的长期投资和78亿无形资产未来的表现，并且决定着那225亿商誉的价值。公司没有展开里面具体的内容，只能从公开部分下手。
公司目前主要收入来源分两大块，百度核心和爱奇艺
这里面增长潜力最大的应该就是baidu Core下面那个不起眼的others，里面包括了目前正在商业化的智能汽车和智能助手，还有尚未成型的ai种子项目，这块也是最没法量化估值但又无法忽视的部分，先放着后面再说。
目前市场报价2400亿，花这些钱我们能买到什么呢？
先把现金类现金2300亿-所有负债1440亿=860亿净运营资金
2400亿-860亿=1540亿，这个价格就是我们目前能买到百度所有业务的报价。
分别给各业务估下值，在此声明，估值的目的不是为了精确计算公司的价值，估值的意义在于跟市值做比较衡量市场报价的合理或非合理程度。（不感兴趣的可以直接跳过看最终结论）
Online marketing service（在线营销）：
由于在线广告要比传统广告成本低很多，分众利润率40%，那么给百度这块业务20%的利润率是合理偏保守的，在线营销收入通常跟宏观经济相关，未来我国的经济应该会保持低速增长，基于百度用户也不太可能再次快速增长，这块业务按目前市场给的10倍PE计算。
Cloud services（云服务）：
云服务这块未来产业数字化转型需求会持续增加，但考虑到行业内头部玩家众多，竞争激烈，前期需要大量设备投入，利润率给15%，估值15倍计算。
爱奇艺目前市值150亿（2024年11月12日），百度占53%就是80亿
三者相加1985亿，对比百度近5年每年300亿左右的净现金流，这样的估算应该算比较保守的。
再次申明，估值的目的不是为了计算公司的具体价值，如果你觉得哪里不认同可以自行修改其中的参数再跟市场做比较。
总结：
按目前市场给出的价格2400亿，可以买到东西是：
1.百度包含1985亿价值的业务
2.860亿现金
3.一箩筐目前尚未产生盈利大多数还在研发阶段的ai项目，其中包括相对成型的智能汽车，智能助手，ai芯片等。
换句话说，按目前市场价格，这些待开发的ai项目不但是白送给你，市场同时认为这些项目会严重拖累现有盈利项目的利润。或者说现有项目的盈利会不断萎缩同时ai项目无法提供第二增长曲线。
最终，值不值仁者见仁，文章只是提供一种思考角度，投资只能是认知的变现，最终决策的只有自己。也欢迎大家提出自己的看法。
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