$恺英网络(SZ002517)$  

恺英网络（002517.SZ）：后续新品储备丰富，自研AI大模型赋能游戏开发自动化

1、积极布局小程序游戏及海外游戏，抓住行业红利期。公司小程序游戏业务布局比较早，2022年《天使之战》《新倚天屠龙记》上线后推出了小程序版本；23H2《仙剑奇侠传：新的开始》小程序版本上线后稳定在微信小程序游戏畅销榜、人气榜前十；24H1上线的《怪物联萌》进入小程序游戏畅销榜前十；24H2推出中华传统手工艺题材新游戏《百工灵》，在港澳台、新马等地区发行《仙剑奇侠传：新的开始》和《怪物联萌》海外版《怪咖纠察队》（后续还有日本、欧美等地待上线）、在韩国发行《OVERLORD》。

2、在手储备产品丰富，逐步进入产品释放期。在上述小程序游戏外，24Q3公司上线了《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》、MMO游戏《诸神劫：影姬》、LaTale正版授权手游《彩虹橙》。储备中的自研产品包括但不限于：《斗罗大陆：诛邪传说》（已于10月10日开启首测）《代号：盗墓》（已于8月初开始预约）《纳萨力克：崛起》《三国：天下归心》《代号：信长》《代号：DR》《BLEACH 千年血战篇》和《奥特曼》，且公司与盛趣游戏联合发行的MMORPG《龙之谷世界》十一测试期数据表现优异，12月6日已开启先锋二测；此外还有《龙腾传奇》《梁山传奇》《一念永恒：少年追梦》《归隐山居图》《山海浮梦录》等众多游戏产品储备。代理产品方面，公司预计未来会发行《太上补天卷》《古怪的小鸡》《群英觉醒》《代号：MYX》。

3、自研“形意”AI大模型赋能游戏开发自动化，“开箱即用”助力提升创作效率。2024年4月，公司自研AI大模型“形意”亮相，目前工具链核心组件已覆盖动画、数值、地图、代码、界面五大内容生成功能，此外还有“跃迁”作为集大成者，实现了从策划、美术到技术的全流程自动化。“形意”的应用使动画形象的生成从数周缩短至几十秒，游戏地图的制作从以周为单位降低到平均3分钟一张，减少了开发过程中的重复劳动和沟通成本，确保了内容质量的稳定性和一致性，极大提升了开发效率。

4、注重文化创新，多元化矩阵拓展IP价值。公司旗下《山海经》题材IP《禹兮世界》赴欧洲开展文化交流；中国传统节日节气文化题材IP《岁时令》荣获2024年“麒麟杯”最佳文创IP奖。同时，公司尝试跨界打造多元化产品矩阵，最大化IP商业价值，将与上海电影共同推出首个IP合作项目“黑猫警长”正版授权游戏；9月，宋韵IP微短剧《上元欢》开机，打造横跨小说、影视、综艺、游戏、周边多领域的精品IP。

风险提示：新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。