华尔街顶级投资机构22V Research表示，涵盖各期限美债的整体收益率曲线陡峭化对美股市场的“七大科技巨头”(即“Magnificent Seven”，也被称作美股七巨头)来说是一股强大的顺风力量。但该机构表示，如果美债收益率曲线陡峭化步伐大幅放缓或者从陡峭走向平坦，七巨头等其他大型科技股的表现也将陷入向下调整境地。
因此，在22V Research的策略师团队看来，美债收益率曲线从近期的停滞或者趋于平坦，转向斜率上翘的陡峭势头，也许意味着占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(30%-40%)的美股“七大科技巨头”将开启新一轮的上攻势头。
从月度环比的基准来看，包含各期限美债收益率在内的整体美债收益率的变动幅度处于历史上所有月份变化幅度的第94百分位。其中，有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美国国债收益率已上升至4.56%，今年迄今已变动高达66个基点。
此外，投资者们普遍预计美联储2025年的降息幅度将相比于此前的预期降息4次大幅缩减至1-2次，整个美债收益率曲线上的名义收益率自11月以来大幅上升;美债收益率倒挂在2024年结束，则意味着美债投资者们普遍定价通胀将在美联储长期维系高利率的情况下得到控制，且美国经济将不会出现深度衰退。在22V Research看来，这些都是“七大科技巨头”的正面催化剂。
据了解，22V Research总裁兼首席市场策略师丹尼斯·德布谢尔在一份投资组合策略报告中表示，尽管目前以“七大科技巨头”为首的大盘股潜力支撑着整个美股市场，但以“七大科技巨头”正从“极度超买水平”这一技术性的股票抛售点位附近开始逐渐走弱。
22V Research最新观点可谓颠覆投资者认知，按照金融学的估值体系，美债收益率曲线陡峭化对于整个股票市场估值来说无疑是重大负面催化。但是22V Research认为，曲线陡峭化趋势才是美股“七大科技巨头”开启股价涨势如虹大趋势的核心助燃剂。
美股七巨头何时再起?答案也许藏在“美债收益率曲线”中
美债收益率曲线的陡峭化(即长期利率上升快于短期利率)通常被视为经济增长和企业盈利预期增强的信号，长期利率上升可推高企业融资成本，但是22V Research在报告中表示，对于盈利能力强、现金流充裕的美股七大科技巨头来说，则是另一种逻辑。
从DCF估值模型来看，科技公司的估值通常基于未来现金流的折现，收益率曲线陡峭化意味着长期利率上升，可能会导致折现率上升，从而对成长型公司，尤其是中小盘成长型公司的估值产生巨大压力。然而，如果市场预期经济增长强劲，推动美债收益率曲线陡峭，“七大科技巨头”强大的盈利能力以及无比充裕的现金流、不断提升的股票回购规模仍能支持其高估值，吸引全球资金从其他股票市场以及其他板块全面流向“七大科技巨头”。
上述的逻辑同样也是为什么此前2023年至2024年上半年美联储降息预期飘忽不定且偶尔出现降息预期大退潮，美国经济增长趋势算不上强劲，也不至于过度疲软至陷入衰退经济的情况下，“七大科技巨头”自2023年以来全面跑赢美股价值型大盘股以及广泛中小盘股、周期股等所有类型股票，领涨标普500指数以及纳斯达克100指数的最核心逻辑。
因此，自2023年以来，虽然降息预期屡次遭遇市场打压，且美国经济增速大幅放缓，但是七大科技巨头凭借着无与伦比的AI创收规模、坚如磐石的基本面、强劲无比的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，一举成为全球资金在面临降息预期飘忽不定以及经济增长放缓背景下的“安全避风港”。
22V Research，反之，如果收益率曲线的陡峭化减缓甚至趋于平坦，可能意味着市场对未来美国经济增长的预期放缓，或者美联储降息预期大幅升温，届时则有可能对七大科技巨头产生负面影响，推动资金从科技巨头大幅流出，转向债券市场、防御型股票或者对于利率预期更加敏感的中小盘。
“美股七大科技巨头”即所谓的“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力。放眼整个美股，“七大科技巨头”自2023年以来乃领涨整个美股的最核心力量，它们凭借布局AI带来的强劲营收、坚如磐石的基本面、多年以来持续强劲的自由现金流储备以及不断扩张的股票回购规模，吸引全球范围的资金蜂拥而至。
推动“七大科技巨头”大涨的另一核心催化：无比强大的盈利能力
22V Research表示，“七大科技巨头”股价上行不仅依赖于美债收益率曲线，2025年和2026年的强劲每股收益(EPS)增速对于它们的股价涨势来说也至关重要，但22V Research认为，在AI热潮以及市场主导地位强势推动之下，“七大科技巨头”EPS将延续2023年以来的强劲表现。因此就短期的股价势头而言，“美债收益率曲线”趋陡，可能是“七大科技巨头”的核心正向催化剂。
22V Research的首席市场策略师丹尼斯·德布谢尔领导的团队表示，强劲的盈利预期仍然是七大科技巨头等大型股的强力支撑，它们的估值需要2025年和2026年强劲的每股收益增长趋势。“如果美国经济衰退风险未大幅升级，并且盈利预期未遭遇大幅下行风险，那么资金大规模减持大型股的可能性不大。”
22V Research的股票技术策略主管约翰 罗克表示：“七大科技巨头从其向上倾斜的价格通道的边界上方跌至该价格通道的下边界的最近两个调整阶段，跌幅分别为-13%和-16%。现在类似的修正阶段，意味着按照当前的技术形态，聚焦于七大科技巨头的ETF——Roundhill Magnificent Seven距离上周五收盘价位还有-12%左右调整幅度。”
根据统计数据，就预期每股收益层面而言，七大科技巨头约占标普500指数整体预期EPS的大约24%，占标普500指数未来12个月预期销售额的14.5%。
“目前，整体市场的广泛状况远未达到衰退水平，即使衰退未成为基本情况，市场内部化的催化因素也可能进一步减弱，”来自22V Research的德布谢尔表示。“随着收益率差值扩大、曲线趋平以及FCI(美国金融状况指数)普遍收紧，整体美国股市可能将继续走低。”
如何布局“七大科技巨头”? 四字箴言：逢低买入
22V Research表示，若“七大科技巨头”整体回撤13%-16%，加之美债收益率曲线陡峭化势头放缓或者停滞之时，乃逢低买入的良机。一位以拓宽金融市场估值体系而闻名全球的纽约大学金融学教授表示，这七大巨头在股票市场调整期间是买入的绝佳时机，因为它们中的大多数将继续实现强劲的利润增长趋势并且基本面堪称“坚如磐石”。
来自纽约大学斯特恩商学院的金融学教授阿斯瓦斯 达莫达兰，近日在接受媒体采访时表示：“作为一名长期以来的价值投资者，我从未见过像这些大型科技公司这样利润无比丰厚的自动取款机，它们的基本面是如此强劲。而且我认为这些自动取款机的增长势头不会就此减弱。”
“市场总会出现一定程度调整，我建议，当这种情况发生时，你至少要想方设法来逢低增加其中一家巨头，或许两到三家那将是再合适不过，因为它们在很大程度上驱动了美国经济以及整个美股市场的向上势头。”这位纽约大学金融学教授补充道。
达莫达兰在采访中还表示，包括AI芯片霸主英伟达在内的七大科技巨头“盈利规模极其丰厚”，他仍然坚定持有着这七大科技巨头。
这些代表人类最前沿科技力量的科技巨头们近年来全面主宰全球科技投资繁荣，并且自2023年以来引领人工智能投资狂潮，投资者们押注在全球企业纷纷斥巨资布局生成式AI的这股狂热浪潮之下，由于英伟达、苹果和谷歌等科技巨头们坐拥庞大的市场规模和强劲的财务实力，它们处于利用人工智能扩张营收规模的最佳位置。
毫不夸张地说，它们乃美国股市长期牛市的最大贡献力量，从金融学教授达莫达兰以及华尔街大行们的预期展望来看，2025年这些巨头或将继续带领美股屡创新高。巴克莱策略团队近日预测，在强劲的大型科技巨头盈利增长趋势以及美国经济韧性的共同推动下，标普500指数明年将再攀新高，达到6600点。瑞银分析团队表示，七大科技巨头所在的科技板块仍是美股市场的首选板块，明年的涨幅有望超过美股大盘——标普500指数，瑞银预测标普500指数2025年有望触及7000点。
$标普500ETF(SH513500)$$纳指100ETF(SH513390)$$上证指数(SH000001)$
文章来源：智通财经
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