选择有时大于努力！$阳光电源(SZ300274)$
2023年四季度以来，光伏主链全面开启价格战，不过，处于光伏下游的逆变器却是“风景这边独好”。
为何这么说呢？ #收盘点评##炒股日记##2025年A股怎么走？谁会是最强主线？#
光伏行业致力于极致的降本增效，其中，技术的持续迭代是达成此目标的核心动力，在硅片、电池片、组件等各环节轮番上演着新技术对旧技术的围剿式猎杀。
相比之下，逆变器的技术演进虽持续进行，却较为温和。因此，在光伏行业其他环节深陷价格战时，逆变器可以说是隔岸观火。
我们就拿综合盈利指标ROE来看。
在2023年光伏行业开始走下坡路时，逆变器行业的阳光电源却趁势赶超了其它细分行业龙头，ROE达到40.96%，甚至比茅台、长江电力还要高，可见逆变器是个优质赛道。
阳关电源也正是选对了“路”，才能事半功倍，一路绿灯。
阳光电源自2018年至2023年间，在全球光伏逆变器出货量上稳居行业前二，仅次于华为，彰显了其稳固的龙头地位。
面对2024年光伏行业的低迷态势，阳光电源并未像同行般遭遇业绩杀，2024年前三季度营收和净利润继续保持增长势头。
尤为值得一提的是，阳光电源不仅是光伏行业少数正增长的公司之一，还超越了隆基绿能，登上了光伏行业市场价值第一的宝座。
当然了，在光伏集体“过冬”的日子，阳光电源也很难彻底独善其身。
一方面，业绩增速放缓。
从业绩同比增速来看，公司2024年前三季度的业绩表现相较于去年同期有所放缓。
根据财报，2024年前三季度公司实现营收499.46亿元，同比增幅为7.61%，净利润达到76亿元，同比增长5.21%。
而回顾2023年同期，公司营收与净利润的同比增速分别高达108.85%和250.53%，可见今年业绩增速大幅下滑。
另一方面，经营活动现金流承压。
前三季度，公司经营活动产生的净现金流净额为8.04亿元，较去年同期减少了37.48亿元。这主要是由于存货和应收账款的增长，占用了更多的资金。
截至第三季度末，公司存货余额321.51亿元，较年初增加了107亿元，应收账款也攀升到了253.14亿元。
这些增长主要归因于地面电站在建项目的增加，导致建设、并网周期延长，以及家庭光伏业务存货的增加。此外，为了满足海外储能订单的交付需求，工厂及海外在途库存也有所增加。
不过从单季度来看，公司第三季度经营活动现金流较第二季度增加55亿，大幅改善。
随着第四季度电站项目和海外项目的持续交付，以及回款的增加，公司现金流有望进一步改善。
那么，面对激烈的市场环境，阳光电源能否继续稳坐“头把交椅”？
从2024上半年公司的业务结构来看，光伏逆变器和储能系统业务贡献着公司最多的利润，两者合计贡献占比达到了84%。
阳光电源未来发展如何，还是要看这两大主营业务未来发展如何。
第一，海外需求向好，拉动逆变器出海。
海外业务一直是阳光电源的优势，尤其是凭借高于国内市场的毛利率和庞大的海外市场市占率，海外业务自2021年起多次贡献公司过半营收。
也是得益于品牌效应与产品创新，公司全球逆变器市场龙头地位稳固。公司在欧洲、拉美、亚太市场份额分别为11%、18%、23%，为公司逆变器业务的盈利能力提供了坚实支撑。
尽管2023年欧美市场出现了需求下滑的趋势，但自2024年二季度以来，欧美市场的逆变器需求开始呈现恢复增长的态势，同时产品价格也趋于稳定。
此外，从逆变器出口趋势来看，印度等新兴市场也展现出了蓬勃的发展势头，不同区域市场之间呈现出交替发展的态势。
综合来看，光伏逆变器海外需求的拐点已经出现，阳光电源有望凭借其在全球市场的高额市占率，继续赢得大量订单，为公司的业绩增长奠定坚实基础。
第二，储能系统打开第二增长曲线。
外界对储能系统一直存在着误解，认为其只是简单的零部件组装，但实际上，储能系统的研发和生产需要长期的投入和深厚的技术积累。
2023年，阳光电源的储能系统发货量达到了10.5GWh，为公司带来了178亿元的收入，在全球储能系统市场的占有率高达10.9%，位居行业首位，可见其实力强悍。
不过，目前国内储能市场已上演“价格战”，数据显示，2023年初至今，储能系统的中标价格从1.52元/Wh下降至0.65元/Wh，下滑幅度达到57.01%。
在此背景下，阳光电源的储能业务重心转向海外市场。
2024年，阳光电源海外订单收获颇丰，截至目前，公司已在海外市场拿下超过17GWh的储能系统订单。
其中沙特7.8GWh超级大订单，创下了全球储能项目新纪录，按公司报价1-1.5元/Wh之间来算，订单总金额超过了78亿元，接近100亿元！
阳光电源也多次表示，2024年将是储能业务的真正元年。公司计划出货20GWh储能系统，同比实现翻倍增长，无论是市场规模还是市占率都将继续提升。
往更大了说，未来，储能将是一个以十亿万亿计的超级黄金赛道，就目前阳光电源的储能出货量来说，只是小荷才露尖尖角。
未来，随着储能市场的快速发展，阳光电源的储能出货量仍有巨大的增长空间。
最后，总结一下。
千帆过尽梦未远，一鹿踏雪扬威名。
阳光电源在品牌、产品、出海方面均有一定的优势，未来随着海外市场回暖、储能放量，有望充分受益于光储需求高增，持续斩获海外订单。
本文作者可以追加内容哦 !
