作者/星空下的烤
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的蛋黄酥
近年来，AI技术开始加速在各行各业中的应用，比如智慧城市、智慧医疗等，导致算力需求呈现出几何级的增长。根据官方的目标，预计到明年年末，算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。而截止今年六月末，我国的算力总规模还不到240 EFLOPS。
而算力需求的爆发，也直接带动了服务器等算力供给设备的放量。要知道，我国去年的服务器市场规模已经达到了1760亿元，同比增长了6.8%，未来三年的复合增长率预计能接近8%。
到2026年末，服务器的市场规模将突破2200亿元。这样看来，服务器的增长还是值得期待的。资本市场上的投资者们早已按捺不住，开始加速布局。比如$电科数字(SH600850)$、$恒为科技(SH603496)$、$中富通(SZ300560)$等玩家的股价都已经高位震荡了一段时间。
电科数字股价变化
服务器增长的背景下，AI服务器仿佛是刮起了一阵旋风，成为市场增长的核心驱动力，今年上半年，AI服务器占整个服务器增长量已经接近了1/3。
那么，AI服务器的增长潜力还有多大，国内玩家能否实现弯道超车呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、增长率接近30%，潜力无限
简单来说，AI服务器一般采用异构形式，在CPU的基础上叠加AI加速芯片提升计算能力，所以制造难度增加，价值量更高。
如果按照用途来区分，AI服务器可以分成训练和推理两大类别。其中，训练服务器对存储空间、带宽和算力的要求较高，主要采用8个GPU设计（比如英伟达训练型AI服务器），推理服务器的要求相对较低一些，主要取决于业务场景。训练服务器的占比目前来说大约是42%。
而AI服务器的GPU一般需要CPU来进行指令，模型算力提升带动了CPU核心、主频等提升。所以，AI服务器相较于传统服务器，存储器容量和算力都有非常显著的提升。
AI训练模型的工作逻辑
作为算力承载的核心基础设施，据专业机构测算，今年全球AI服务器产值达到了1870亿美元，约占服务器市场65%，AI服务器未来三年的出货量增速将达到29%。
如果我们把AI服务器的产业链拆开，你会发现其上游主要由服务器元器件生产商组成，这个环节的重中之重当然是CPU、CPU等，目前还是被英伟达、英特尔和AMD所垄断。
中游则是主板集成商和服务器玩家，先由主板集成商将众多芯片集成，再交由服务器厂商装配成整机销售，这个环节国内玩家的参与度就比较高了。下游则是互联网大厂、三大运营商等。玩家们各司其职。
AI服务器产业链
二、业绩迎来“井喷”？
随着AI服务器这个“蛋糕”规模越来越大，玩家的业绩也呈现出非常显著的增长。
就比如“AI大白马”工业富联（601138），今年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长了32%和12%，其AI服务器客户包括英伟达、微软、谷歌等全球的互联网巨头。
去年，工业富联云计算业务的毛利率自上市以来首次突破5%，背后的逻辑也是AI服务器收入在其云计算业务占比大幅上升至30%，直接提升了这个业务板块的毛利率。今年一季度，AI服务器收入同比增长近两倍，更是可以体现出AI服务器的增长，已经进入了高速通道。
工业富联2023年业绩情况
而作为AI服务器领域的龙头之一，浪潮信息（000977）在今年第三季度的业绩直接实现了“井喷”，营业收入和归母净利润分别增长了76%和51%，毕竟它的服务器市场占有率是全球第二、我国第一。
无独有偶，戴尔在几个月前发布了2025财年第二季度财务业绩，其中AI服务器的订单已经超过了30亿美元，环比增长了23%。
联想集团（HK0992）也不甘落后，最近也发布AI算力战略及两款AI服务器产品，满足客户从训练到推理等多样的算力需求。上半财年，联想集团归母净利增长41%，虽然其基础设施业务仍然在亏损，但是其对自己的AI服务器充满信心。据其预测，联想在全球笔记本电脑出货量的25%都将会是AI PC。
三、对抗算力黑洞
可以这么说，AI兴起带来的算力需求近乎是没有上限的。而在这样的背景下，AI 服务器靠堆料高性能GPU和HBM，呈现了突出的异构计算能力，成为对抗算力黑洞的一个可行的方案。
所以，在训练AI服务器中，GPU的成本占比超过70%，也成为了必然。上游芯片，也成为了玩家们的兵家必争之地。
所以，国外玩家们也在上游芯片这个领域不断加码。比如苹果正在与博通合作开发其首款专为AI任务设计的服务器芯片，预计将于2026年投产，也是间接为了减少对英伟达外部芯片供应商的依赖。
国内玩家，在上游突破的道路上，还有很长的路要走。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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