导语
2024年通信指数涨幅居前，5G应用规模化发展，政策发力算网新基建；
梳理通信行业相关产业链，以期挖掘出后市有望爆发的潜力个股。#炒股日记##复盘记录##2025年A股怎么走？谁会是最强主线？#
事件驱动
根据工信部最新数据，截至2024年1-10月，通信行业呈现平稳运行态势。电信业务量收保持增长，5G、千兆光网和物联网等新型基础设施建设有序推进，网络连接用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势，这对上游通信元器件带来巨大增长空间。
行业透视
一、通信指数上行，政策催化AI+ 新基建发力稳
2024年电信业务收入企稳增长，电信业务总量保持两位数增长；固定互联网宽带业务收入平稳增长；移动数据流量业务收入有所回落；新兴业务收入保持较快增长；语音业务收入延续下滑态势。市场行情：通信板块指数上涨，光器件等子板块表现相对较好。
图1：年度(2024年1月1日-2024年12月底)通信行业上涨28.23%
图2：2024年度通信细分子板块涨跌幅情况（左）通信个股涨幅榜（右）
二、电信业经济运营整体平稳向上
电信业务收入增速放缓，电信业务总量保持两位数增长；电信总量环比增速改善，同比小幅回调；5G、千兆光纤宽大网络建设持续稳步推进；宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升；移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量(DOU) 保持较高水平；蜂窝物联网用户较快增长，IPTV(网络电视)用户稳步增加。
图3：年度电信业务量收保持平稳增长
图4：年度电信业务总量保持平稳增长
图5：全年5G基站建设持续推进（左）全年互联网宽带接入端口数稳步增长(单位亿个)（右）
三、三大电信企业全年运营情况持续改善
运营商业绩稳健高质量发展，前瞻布局战略性新兴产业；三大运营商利润规模保持增长，归母净利润增速企稳；数智业务扩盘增效，云计算维持增长态势；中国联通算网数智业务包含联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块；中国电信产业数字化业务保持快速发展趋势，天翼云收入有望超预期；科技赋能新质生产力，有望创造运营商新业务增量；中国电信量子通信业务不断培育，创新推出5G手机直连卫星、5G量子密话等特色应用；运营商5G业务用户规模不断扩大；基本盘个人及家庭市场根基坚实，5G渗透率有望持续提升；运营商固定宽带业务规模稳步提升；
图6：三大运营商Q3营收规模保持增长（左）三大运营商年度营收增速企稳（右）
图7：中国移动（左）和中国电信（右）全年固定宽带用户数增长
四、深化改革持续推进，科技创新引领新质生产力发展
我国新基建不断取得新进展，政策不断支持行业持续发展动能强：5G赋能生产经营提质，产业供给不断丰富，规模经济效应赋能成效凸显；国资国央企改革政策加码，加速转型数字科技领军企业；在国央企深化改革政策驱动下，运营商改革初见成效；中国电信改革主要方针为深入实施云改数转战略，全面深化改革开放；中国联通改革主要方针为深入实施科技强企战略，大力发展战略性新兴产业和未来产业。$天孚通信(SZ300394)$$华测导航(SZ300627)$
投资策略
全球竞争加剧技术快速迭代，AI+算力迎来发展大机遇。我国5G基站建设规模超过全球50%+, 。展望2025年，随着未来AI的发展、6G的推进以及卫星相关业务的普及，要想在科技上获得更大的全球领导力，我国技术变革需要更加速。
作为数字经济算力基础设施底座的通信设备的需求有望迎来高增长，数字经济算力相关板块或迎来更大机遇。随着市场从业绩预期到基本面验证的转变，在数字经济算力细分领域里，作为央企排头兵的运营商、技术壁垒最高的光通信、应用逐步探索的量子通信以及大发展的卫星互联网，相关产业链有望迎来更大机遇。
公司梳理
中际旭创(300308)：作为行业领先的光模块供应商，公司技术储备充裕、客户资源丰富，随着算力硬件技术的持续迭代，公司盈利能力有望维持在较高水平，公司将充分受益于算力硬件需求增长引致的红利。
天孚通信(300394)：公司在光器件整体解决方案和先进光学封装制造方面持续深化公司研发设计和工艺开发能力，长期保持公司在细分领域的技术领先。
华测导航(300627)：2003年成立以来，公司始终聚焦高精度导航定位相关的核心技术及其产品与解决方案的研发、制造、 集成和产业化应用。
风险提示
国内外政策和技术摩擦不确定性的风险:运营商新兴业务不及预期的风险;AIGC技术应用落地不及预期的风险等。
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