仅作个人思路整理，没文笔修饰，不营销推票，只为降温自己浮躁情绪，做日后复盘回顾。
政府扶持政策变动的影响：
2024年1月1日开始停征废弃电器电子产品处理基金由国家安排废弃电器电子产品专项资金继续支持循环回收行业发展。
a.原基金的来源是电器生产厂家的废弃物处置费，因收入支出的不平衡常年存在补贴缺口，受补贴长期不到位，严重影响企业正常生产经营的现金流（从地方生态环境局公示看，补贴仅发放完了截止2019年的部分），部分正规的循环回收企业不得不选择停产或者减产。2023年获得补贴的白名单102家，2024年专项资金补贴的白名单95家，一年的时间减少了7家。正规拆解企业数量的减少，不利于实现循环经济绿色生态的宏观方向，专项资金的实施解决了补贴来源的问题，通过一般公共转移支付的方式直接发到生产企业；
b.正规的生产企业需承担大量的环境治理费用，税收，营业成本居高不下，导致在废弃电器回收价格上和小作坊处于劣势地位，产线利用率低下，2023年家电保有量30亿台，理论废弃电器淘汰2亿台，实际流入正规拆解企业7600万台。拆解企业的利润来源是政府补贴+拆解件处置利润（基金补贴五大类：空调，冰箱，洗衣机，电视，电脑）。如没有政府补贴存在，正规拆解企业难以在劣币逐良币的市场生态中存活下来；
c.受专项资金“以奖代补”“奖优扶强”的权益分配方式的影响，以及拆解物资质常规意义上运输不跨省，即使正规的拆解企业也需要通过合并重组在全国多点开花才能使获得专项资金收益最大化；同时也需要在每个省从回收到拆解到利用打通全渠道，前期配套设施投入资金体量要求高；
以旧换新政策对行业的影响：
2024年2月，中金委第四次会议强调要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。
2024年3月，印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动等作出具体安排。
7月，发改委和财政部联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排约3000亿元超长期特别国债资金，持续推动两新政策落地见效。其中针对家电类以旧换新300亿元。
推动大家电（白电）消费数量增长，基金补贴五大类废弃电器拆解数量增速高于总体废弃电器回收拆解增速。（基金补贴未包含范围包括以下12类家电产品：热水器、家用灶具（含集成灶）、吸油烟机、洗碗机、扫地机、净水器和电饭煲，还手机、平板电脑（含学习机）、无线蓝牙耳机、智能手表（手环、戒指）及VR设备（智能眼镜）
中资环成立对行业的影响：
2024年10月18日国家成立新央企中资环，可以说在此之前的回收行业如同煤炭改革之前的生态环境是一样的：劣币逐良币，正规企业赚不到钱，缺少市场经济价值，并且严重破坏环境。和美丽中国绿色发展的宗旨背道而行。
参考煤炭业，稀土行业的发展历程，我认为循环回收行业未来的发展，央企也会占绝大多数份额，民企锦上添花，毕竟这也是上峰口口声声的“第二城市矿山”。中资环面向生产源的固废，中再生面向生活源的废弃物。至于两者是否会重组成一家，我觉得有可能性，但没必要性。无论如何，央企的市场份额随着循环经济的深入推进将会占到主导地位。
循环回收行业投资的机会：
1.受追求专项资金收益最大化目标下，废弃电器电子行业横向重组整合预期；
2.受以旧换新政策推动下，大家电拆解数量增长，高值化拆解件带来的处置利润；
3.受专项资金引导下，受补贴的废弃电器名录数量增加；
4.受国家对小作坊违法拆解环境污染的查处力度，正规拆解企业的回收数量增长；
5.回收渠道肃清治理，正规拆解企业的回收质量提高，成本下降；
6.专项资金接力原基金，加速正规拆解企业历年应收账款的化债速度，加速确认营收，优化资产负债率，减少财务费用成本，修复企业利润；
至于中再资环：
一
目前废弃家电拆解能力和拆解量是行业第一（按照全年的废弃电器拆解量，和它自己披露信息看，市场占有率在25-30%），至于里面有没有政治成绩水分很难考究。毕竟三季度净利润水平表现得非常难堪。
中报计入5.1亿政府补贴有规避三年未分红被ST的“突击”嫌疑，对应中期净利润1.6亿，中期分红5000万。毕竟2023年全年的政府补贴收入是5.34亿，半年计入5.1亿感觉不是很合理。
三季报按照披露的解释信息看，调整截止三季报计入政府补贴为5.34*0.7*0.75=2.8亿，对应净利润6000万。
按照已披露的专项资金发放情况，中再资环年末取得了16.8亿，扣除已经在三季报计入的2.8亿，以及多缴的所得税年底冲回，按照中报的计算方式全年的净利润在4-4.4亿左右。
二
根据《全国供销合作社再生资源回收利用五年规划（2024-2028）文件对废弃家电，报废机动车拆解核心业务布局中，
对提升废旧家电拆解能力：以“升级家产+企业并购”的方式优化布局，壮大规模，加强资源掌控。逐年扩大回收拆能规模。目前的产能3578万台，但2028年的目标是超过4600万台；
对提升报废机动车才能能力：以并购为主，新建为辅的原则，目标是到2028年，报废机动车回收拆能量全国占比达到5%以上；
目前中再资环有定增的9亿和专项资金下发的16.8亿，2025年可能是它再次利用上市平台进行大规模资本并购的元年，毕竟这是中国再生资源开发集团有限公司旗下唯一的上市平台。
"有梦不觉天涯远，沧笙踏歌再向前。”
写于2025年1月1日，
4月15日回来看年报，12月31日回来看并购情况和股价或者来表演倒立。
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