$大秦铁路(SH601006)$ 大秦铁路，一个负债率不到20%，市盈率只有十倍的红利概念股，坐拥核心资产“大秦线”，货运量占到了2022年国铁煤炭货运量的14.5%。为何连续几年横盘，在2024年9月到11月这波反弹中也仅反弹14%，而且作为分红股概念股的一员，远远跑输银行股，背后原因是什么。
有四个原因。
第一，2020年发行的320亿可转债，现在的转股价是5.84元，2023年底是157.47亿股，但截止到2024年9月31日股本升至182.8亿股了，而且还有13亿股本没转。这些都会严重影响分红。因为从大秦铁路2023年利润分配方案看，2023年赚了118.26亿元左右，但当时的股本只有157.47亿左右，所以当时每股现金红利是0.44元。反观现在股本已经膨胀至182.8亿。
所以大秦铁路在全年盈利稳定在118亿的前提下，今年的分红很可能每股降到3毛至4毛以下！股息率等于降了25%以上。作为派息概念股，股价随着股息率下降是符合规律的。
第二，大秦铁路第一季度表现并不算出色，每股赚了0.18元，但不能简单的预算全年能有0.18乘以4=0.72，因为铁路运输没有明显的季节性，但今年主要货源地山东减产明显，所以每股利润不能等同于0.18元乘以4的倍数0.72元，而且第四季度很可能要计提很多费用，这个也是很多国企的通病，比如神华 。
第三，现金流管理问题。
大秦铁路每年经营活动能带来150亿至180亿的净现金流，投资花掉30亿左右，但是股利支付率仅为50%至60%，要存下一半的现金在手里。2020年更是发了320亿的可转债里面，由于流程问题，这320亿并没有产生经营上的正收益 仅仅用掉36.9亿。关键是这些现金流主要放在银行吃利息，在降利率的背景下，这就吃亏了。
第四，人力成本周期高峰来临。
我在上世纪九十年代，国企改制上市，大裁员背景下，上市公司减负之后轻装上阵，20多年过去了，当年那批职工也渐渐老去，他们的家属子女很多都安排进了上市公司，一个轮回下来，所以人力成本只会越来越高。
综上所述，股价的运作，和资本市场的定增、可转债等动作关系也很大，特别是派息概念股，股价对派息就非常敏感了。只有关注他的每一步动作，才能理解股价运行规则。这期分享到这里，下期再见。
本文作者可以追加内容哦 !
