2024年，我们恐惧贪婪着

原文发送于昨日晚间。

1 市场综述

2024年龙年刚刚过去，A股市场从极度熊市恐慌救市，再恐慌，再救市，最后通过大救市转化为牛市贪婪，然后震荡，全年收红盘，呈现大区间震荡之势。

2024年春节前，前几年强势的中证2000、微盘股指数暴跌，拖累上证指数暴跌到2635点创全年新低，国家队奋力买沪深300、中证1000、中证2000等ETF下场救市，市场出现大反弹；春节后，市场反弹延续，上证指数震荡上涨到5月20日的3174点，为2024年上半年的最高点；高点之后，市场再一次震荡下跌，直至9月18日美联储首次大幅度降息50个基点，市场还犹豫不涨；最后，9月24日，一场新闻发布会改变了所有投资者的预期，中国资产受到追捧，宣布了牛市的到来，参见《一图看懂924行情逻辑》。

全年，上证指数大涨12.67%，中证全指上涨7.43%；因为溢价率的影响，中证转债全年上涨6.08%，宁远转债等权指数上涨3.88%，小幅弱于股票市场；这也可以理解，因为2023年转债市场明显抗跌，大幅强于股票市场，参见《2023年，我们痛并快乐着（新年有奖活动，等你来拿）》。

2 转债市场

2024年，市场熊市，管理层把控再融资节奏，可转债市场只发行了40只，募集资金365.42 亿元；新上市49只转债，结合中签率测算，单账户上市破板卖出，合计喜盈247.853 元。

全年共计有589只转债出现，其中有26只转债完成到期，53只转债完成强赎，3只转债完成退市，剩余交易中的转债有507只。

在这存在过的589只转债中，如果有位股神能精准预测它们未来20日的涨幅，那么他能通过12次的交易操作，暴赚936倍，仅用1万元就能在1年内变成937万元。交易过程见下表。

当然，这是计算机事后用K线图模拟最大收益交易的结果，事实上不存在这样的股神，否则世界首富就是他了。那么，2024年转债市场中，还有那些让人难忘的瞬间。

3 最赚钱的新转债

2024年9月3日上市的远信转债，首日规模仅0.79亿元，上市首日连续涨停，破板收盘价为226.512元，之后再继续大涨至最高价403.327元，然后暴跌震荡，最新收盘价为242.8元。这样惊人的走势，中签的网友，只需要稍微慢一点卖出，单签轻松获利1000元以上。

类似的转债还有伟24转债、泰瑞转债、赛龙转债、松原转债、伟隆转债等，它们的涨幅也不错。

4 最无语的转债

如果说鸿达转债退市是2023年发生，拖到2024年的，那么，规模高达29亿元的广汇转债，则完全发生在2024年。2024年6月，广汇转债正股广汇汽车，股价即将跌破1元面值，公司发布了增持计划，但力度太小，股价还是无情地跌破面值，导致8月份正股和转债齐退市。退市收盘价为45.767元，持有人较年初亏损近50%，当然，如果能预感退市风险，尽早卖出，可以减少亏损。退市到老三板后，广汇转债变更为汇车退债，目前还没有违约，最新消息是提议下修转股价。

与广汇转债类似的还有中装转2，正股也在6月份跌破过面值，还好挺过来了，没有退市，在重整中，年内亏损约23%。

东时转债正股在6月份跌破过面值，股价挺过来之后，转债凭借微盘优势，继续成为妖债一枚，从最低价76.997元，暴涨到178.624元，涨幅近2倍，没有亏待持有人。

岭南转债没有退市，但到期赎回时违约了，还好有对于10万以下的小金额实施了面值收购，普通持有人亏损不大。

5 最阳谋的转债

横河转债2024年初价格高达近400元，且转股价值仅为140元，属于高溢价妖债，7月份到期是已知的，到期赎回价110元也是已知的，也就是说，如果正股价格不涨，到期赎回也会让转债价格从400元暴跌到140元，这些都是从公开信息可以预见的。但投资者似乎没有看见这个阳谋，转债价一直在300元~400元之间博弈，直到6月底到期赎回公告出来，投资者才恐慌起来，集体杀跌，最后收盘价杀到赎回价110元以内，持有人年内暴亏72%。

类似的还有广电转债、盛路转债、溢利转债、万顺转债，也导致持有人大亏。2025年，通光转债也存在同样的阳谋，投资者需要警惕。妖债的风险参见《什么是可转债最大的风险？》。

6 最赚钱的转债

排除妖债以外，2024年最赚钱的转债是惠城转债，年内暴涨189%，年内振幅高达429%，收盘价也高达954.4元，接近1000元。其他涨幅大的转债有，正丹转债暴涨160.64%，欧通转债暴涨145.87%，拓斯转债暴涨125.53%。

7 收获

恐惧又贪婪的2024年，实盘秉承《价值可转债投资策略》，并辅以《量化智能网格交易》，虽然踩坑广汇转债、中装转2大雷，但经过及时止损，持有待重整处理，全年取得了12.81%的收益率，超过中证转债6个百分点以上，超越宁远转债等权指数近9个百分点。

实盘5.56年内的收益率为100.71%，年化收益率为13.34%。在低风险、低波动下，这个长期年化收益还是不错。

8 展望

展望2025年，美联储将继续降息刺激经济，国内明确是宽松货币；或许川普上台会打贸易战；稳住房地产政策逐步生效；国内芯片和光刻机方面的政策护持。利好和利空交织，震荡市的可能性大。板块方面，经济数据没有发布之前，还是高股息和科技板块，发布后，市场将跟随经济复苏方向。

可转债上，借助年内多达190次的转股价下修，转股价值大涨18.2%，超越中证全指上涨，明显是转股价值驱动转债上涨。

所以，投资策略上，实盘继续采用《价值可转债投资策略》和《量化智能网格交易》，谨慎选择转债标的，严格控制风险，利用市场可能出现的黄铜坑、白银坑、甚至黄金坑捕捉投资机会，博取满意而合理的收益率。

2024年，我们恐惧又贪婪。但愿2025年，我们慢慢累积收益，快乐生活！

本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。

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