中国银河给予电力设备及新能源行业推荐评级：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金

中国银河12月31日发布研报，给予电力设备及新能源行业推荐评级。

2024复盘：需求放缓、供过于求局面依旧、产业链价格持续下跌、国际贸易壁垒措施日益增多，但利好政策不断，市场风险偏好提升，电新板块呈现大幅震荡，上半年电力设备表现亮眼，924 新政以来跑赢沪深 300，成长属性凸显。

2025展望：光储锂风产业链价格及盈利底部信号明显，低空经济、固态电池、机器人等加速产业化，我们认为电新板块正迎来估值和基本面底部边际修复和向上窗口。风电产业链量利齐升，出海助推盈利修复。储能坡长雪厚，持续看好 PCS 出海。锂电需求无虞，半固态浪潮已来。光伏聚焦供改，静候全球新一轮高增。全球电网投资高景气，国内特高压及主网、配网数智化延续增长态势，变压器、智能电表出海有望获得长期发展机遇。

风电量价齐升，出海助推盈利修复。我们预计 2025年陆风／海风装机达 90-100GW/15-18GW，同比增长18.8%/83.3%（取中值）。主机厂2025年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。出海整机看新兴市场，零部件看欧洲。