债市早盘：债市开门红（2025.01.02）

2025年第一个交易日，市场演绎冰火两重天。

在官方和财新PMI数据均淡季回落，叠加美股连续大幅调整使得风险资产承压，A股市继续回调，暂时守住3300点大关。短线技术指标超卖，成交量有所放大，短线或有技术反弹。具体后市调整空间仍有待观察美股何时企稳，以及年初是否有进一步稳增长政策出台。

债市全面上涨，迎来开门红。12月央行合计买入短期国债3000亿元（释放流动性），月初资金出表，经济数据回落，权益资产调整，多种因素共同推动下，早盘收盘来到1.63%。

月初央妈惯例净回笼，资金面情绪指数紧张。机构交易方面，基金早盘依然保持大幅净买入，券商大幅净卖出，银行保险小幅净卖出。在冲规模结束后的这一波债基申购可能一部分来自年初理财出表，以及股债跷跷板引发的避险资金进入无风险资产（债券和黄金）。

在不断有资金推动下，债市再度有加速上涨加速迹象，短期内或将维持上涨趋势，调整或要等到涌入的资金阶段性撤出（赎回）。整体可继续持仓待涨。除了利率债以外，信用债特别是中长期涨幅更明显，可均衡配置，适当拉长信用债的久期。

$工银开元利率债债券C(OTCFUND|008540)$

$中信建投惠享债券C(OTCFUND|018978)$

$浦银安盛中短债C(OTCFUND|006437)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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