转发，用于本人后期消化，作者辛苦了，

25年需要关注的核心点

【高科技及新质生产力投资】：

主要看趣链和邦盛何时能盈利，以及准备IPO的情况。上海浦东新区运用区块链赋能电子单证应用，今年就开始了。上海先试点，后面会铺开，趣链的基础底座和应用有比较大的想象空间和比较多的落地场景。

新材料看两家公司，一个看“富加镓业”，上海启动了“上海市宽禁带与超宽禁带半导体材料重点实验室”的筹建立项，实验室依托单位有“中科院上海光机所”，其分所“杭州光学精密机械研究所”孵化了“富加镓业”，后面重点看年产10000片6英寸氧化镓单晶及外延片生产线的试产和投产进度。

另一个看生产电池负极材料的“衢发瑞”，其生产部门正在招聘，看春节后是否有竣工投产的消息，还要看技术研发先进程度和下游适配度。另外还有一家就是与宏华数科合作的湖州百锦千印，也可以了解一下。

【金融股权投资】：

这一块投资收益主要还是依靠中信银行H股，及其今后每年两次的现金分红，这块比较稳。并且只有当中信银行H股市值在目前基础上再增长一倍时，我预计才会启动减持。目前减持的话，会计上会确认损失，不会这么干。

湘财证券和新湖期货在25年的业绩应该不会比24年差，证券市场和期货市场成交在回暖。参股的温州银行这两年发展得也不错，看后面IPO的准备进程。

【房地产板块】：

主要关注四个项目的销售和交付情况，上海的天潼198项目（全部）、海南的海棠春晓项目（部分）、乐清的金色海湾项目（部分）和瑞安的新湖秋月项目（全部）。上海的天潼198（占60%权益），100亿货值。海南的海棠春晓项目（72.75%），10亿货值。乐清的金色海湾项目（50.4%），20亿货值。瑞安新湖秋月项目（79.6%），25亿货值。

上海的天潼198项目自24年5月预售以来，虽然区位优势明显，但总体成交不是很理想，主要是总价高，风貌别墅和小高层之间以及楼与楼之间间隔太近，加之24年6月新湖集团的事情，市场担心其是否能如期交房。但是，随着徐汇龙华12.6万的楼面地价以及12月上海二手房近3万套的成交，预期会进一步加快扭转，市场会巩固回暖趋势。后面看天潼198的工程进度，应该是越接近交房，签约成交会起来。但这个项目的利润不会像上海壹号院那么厚。

海南的海棠春晓项目，共190套，一期70套，会在25年底前交房，目前进度比较快，客户要毛坯自己装修的话，25年3月就可以交付，要公司装修的话，25年底交付。一期70套里面50套是可以出售的，大概10亿货值。海南25年进入“全岛封关”时代，海棠湾的房子逐步去化应该问题不大。

乐清的金色海湾，联排别墅卖得还不错，高层销售一般，根据工程进度，25年底20亿货值的别墅先交房的可能性比较大，但不是100%确定。别墅卖了10亿左右，还有10亿看开年整个市场接受度了。

瑞安的新湖秋月，共804套，23-24年卖了489套，最快25年6-9月交房，这个项目销售比较平稳，每月能成交二三十套，有望贡献25年0.02-0.03元的每股收益。

房地产还有一个重磅项目就是上海壹号院（锦园/昼锦华苑）这个项目，虽然这个项目对25年业绩没有影响，但是对26-27年业绩影响重大，这个项目在26-27年会带给衢州发展50亿的归母净利润，前提是450亿货值左右的房子25-26年基本清盘。24年8月首开6#楼清盘，卖了18亿，25年1月二开4#和5#楼，清盘68亿问题不大，后面130亿（1、2、3#三栋楼）预计25年5-6月开盘，要与金陵华庭竞争高净值客户了。这个项目产品力可以，区位也不错，还是要看后面的风貌别墅的市场接受度如何，风貌别墅的货值占到总盘的1/3，约150亿，如果像中海的别墅那般抢手，就没问题了。

【24年报有利因素】

1）公司参股8.6%的“温州银行”，24年净利润19.2亿元，较23年同比增长9.9%，增厚公司投资收益。

2）第四季度沪深股市交易金额是第三季度的2.57倍，公司参股16.24%的“湘财股份”有望受益经纪业务和自营业务。公司参股48%的新湖控股参股24.13%湘财股份，有望增厚投资收益。

3）中信银行(H股)将在25年1月15日派发24年中期股息，公司将会分到4亿左右现金红利。另外，中信银行H股的市值上升会进一步做实公司净资产。（这个不影响24年报，影响长远）

4）1-11月，全国期货市场累计成交额同比增长7.98%，其中11月同比增长13.28%，10月同比增长45.41%，公司参股29.6%的“新湖期货”有望受益，增厚公司投资收益。

【24年报不利因素】：

由于公司持有4.2亿股的阳光保险12月31日收盘价较9月30日下跌了20%，浮亏约2.9亿。虽然公司持有3亿股的盛京银行12月31日收盘价较9月30日上升了71%,冲抵了阳光保险的部分损失，但仍然会在三季报基础上减少每股收益约0.01元。另外，24年下半年没有高利润的房产项目集中交付，全年业绩基本三季报业绩基础上略增加一些，估计在0.25-0.28元之间。