现阶段国债收益率走弱。$中国平安(SH601318)$ 等险资再大幅增配国债无法满足内涵收益率假设。而成长股对保险资本消耗有些大，只有沪深300指数成分股再资本消耗方面有一些“折扣”。险企们更喜欢配置其中分红稳定，估值不高的公司。
2024年险资举牌的10多个家上市公司有两个典型的特点，一是港股居多，二是公用事业、环保股居多，凸显了险资偏好红利低波风格特点的上市公司。另一边，在宏观经济降速+化债提法的双重作用下，公用事业、环保股负债率较高的缺点现在反倒被弱化，其高股息的优势变得越来越亮眼。
最新消息显示，中国平安举牌了$工商银行(HK|01398)$ （按照工商银行H的市值，中国平安持有工商银行H的市值已经在200亿港币以上了）。结合保险行业财务准则以及GDP降速的背景，中国平安此举是较为恰当的。截至去年，工商银行H市净只有0.43倍，股息率依然在4%+！
三季报的时候部分险企因“9.24”至9月末指数连续大涨，“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”为该些险企三季度净利润带来了不少弹性收益。但四季度三大指数转入震荡整固，尤其是一些成长股自高点回撤明显。预计四季度上述险企“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”类目将贡献负利润。
而$中国平安(HK|02318)$ 三季报中“以公允价值计量且其变动计入其他损益的金融资产”较多，于是三季报净利润弹性没有那么大。四季度按这个市场风格推测，中国平安投资端表现会较其他险企更可喜。保险本就是长期投资者，拿一个季度的投资成绩来衡量其投资能力非常偏颇。从长期视角看，中国平安此前10年的投资收益率水平还是不错的。
关于投资者表示“为何不早日举牌”的说法？一方面此前偿二代II期后，险企投资股票资本消耗增加，且此前险资除了高股息股，投资端还有更多解法，并不一定要投资风险较高的股票；另一方面，险资的投资资金来自保费收入，保费收入是不定时产生的，也不可能像散户一样等待择时机会或者说忽略时间成本买入。内涵假设回报的这个4.5%决定保险资金是要注重投资时效性的。最后，大家如果看港股红利或者A股的红利低波指数的话，其最大回撤也并没有多大！#【聊感悟】回顾2024投资体验，展望2025新年期待# @股吧话题 @东方财富创作小助手
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