$金山办公(SH688111)$  为什么要买进金山办公？

以下是一些买入金山办公的理由：

行业地位与竞争力

• 龙头企业：金山办公是国产办公软件领域的绝对龙头，在国内办公软件市场中仅次于微软，位居第二。其核心产品“WPS Office”在国内拥有庞大的用户基础，用户数已经超过5亿，并且在面对Microsoft Office等国际巨头的竞争中，凭借其低廉的价格和优良的用户体验逐渐赢得了一定的市场份额。

• 技术创新：公司研发积极性高，研发费用率长期保持在30%以上营收的水平，2024年前三季度研发费用率34.78%。不断推出新功能和优化产品，如WPS 365为企业和组织提供一站式的AI办公解决方案，提升了办公效率和用户体验，增强了产品的竞争力。

业务增长潜力

• C端业务：截至2024年上半年，公司个人用户付费渗透率达14%（PC端渗透率），累计年度付费用户数达3815万人。随着AI功能的不断迭代升级，其在C端的付费率有较好的提升潜力，同时，公司可以通过提高产品单价和拓展用户数量来进一步增加C端业务收入。

• B端业务：公司积极拓展民企市场，取得了良好成效，预计民企潜在的收入空间为149.9-449.7亿/年。同时，金山办公在国内机构订阅及服务业务收入和国内机构授权业务收入也保持了一定的增长，随着B端业务的SaaS化转型和信创政策的推进，B端业务有望继续保持增长。

商业模式与财务状况

• 订阅制收费：公司采用订阅制收费模式，只要办公软件好用实用，会员每年都需要缴费，这样可以给公司带来稳定的现金流，为公司的持续发展提供了有力的支持。

• 财务表现良好：2024年第三季度，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长11%，归母净利润3.18亿元，同比增长8%。公司的毛利率长期稳定在85%以上，显示出较强的盈利能力。

行业发展趋势

• 数字化转型加速：随着信息技术的迅速发展，在线办公软件的需求日益增长，尤其是在远程办公和数字化转型的背景下，办公软件的市场需求不断提升，为金山办公的发展提供了广阔的市场空间。

• 信创产业发展：信创助力国产办公软件快速发展，预计国内机构业务潜在空间约205.02亿元/年。金山办公作为国产办公软件的龙头企业，在信创领域具有明显的优势，有望受益于信创产业的发展。

市场情绪与投资评级

• 机构看好：近半年内8家券商给予增持建议，46家券商给予买入建议。中泰证券认为公司个人及机构订阅业务能够保持高速增长，AI应用加速商业化落地，为公司业绩长期良性增长奠定坚实的基础。天风证券认为，金山办公B端订单表现亮眼，公有云SaaS与信创的增长有望带动公司业绩拐点逐步向上。

• 融资净买入创新高：在2024年的最后一个月，金山办公的融资净买入量近乎爆表，吸引了市场的广泛关注，这反映了投资者对金山办公的信心和对其未来发展的热切期待。