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【观点汇总】豆粕：天气扰动的当下和未来交易点

原创 商品智贸 商品智贸 2025年01月02日 19:00 北京 听全文

豆粕创下新低后，十二月下旬迎来了一波不小的上涨。最近的天气因素是重要的交易点，市场对后续市场如何看？

1.干旱和拉尼娜现象对南美大豆产区的影响是当前市场关注焦点。

阿根廷和巴拉圭的干燥范围正在扩大，可能对大豆作物产生不利影响。巴西东部的极端降雨可能会给甘蔗种植区带来洪水破坏，而玉米和大豆作物在不同地区受到不同气候影响。巴西大豆播种基本结束，播种率达到98.2%，接近去年同期水平。阿根廷大豆播种已经超过80%，进入关键生长期。

未来数周，阿根廷将持续出现炎热天气，干燥天气将在阿根廷/巴拉圭蔓延，增加玉米/大豆的干旱风险。巴西南部的大部分地区将比正常情况干燥25-50毫米。拉尼娜现象正在加强，可能会在未来15天内导致阿根廷、巴拉圭南部和巴西南里奥格兰德州气温升高且没有降雨，进一步威胁大豆单产潜力。

豆粕市场目前处于相对低位，库存量较上周有所增加，但同比去年有所减少。建议在豆粕市场上采取逢低做多的策略。如果干旱天气确实大面积影响作物生长，豆粕市场可能会有震荡反弹的机会。

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2.一篇最新的买方分析，同样关注南美天气变化和政策不确定性影响。

2025年新年开盘第一天，豆粕期货高开高走，突破了2700元/吨的关口。在创下2549元/吨的新低后，豆粕期货价格开始反弹，空头获利了结，持仓量下降，价格持续走高。市场基本面利多因素开始显现，之前市场已经消化了南美的丰产利空，价格跌至新低后，市场缺乏新的利空因素。

阿根廷和巴拉圭的高温干燥天气持续蔓延，未来几周干燥天气将进一步影响这些地区，对大豆和玉米作物构成威胁。

早期买入的豆粕和菜粕期货在价格上涨后逐渐减仓，目前只剩下1/3的仓位。同时，期权策略表现不错，通过卖出较低行权价的看跌期权，并在价格突破一定水平后换到更低行权价的看跌期权，实现了不错的收益。

预计豆粕2505合约将在2650-2850元/吨之间运行，重点关注天气变化和特朗普上台后的政策影响。同时需要注意，市场传言反倾销政策可能落地，菜粕市场偏强。预计菜粕2505合约将在2350-2600元/吨之间运行，关注菜籽反倾销政策的进展。

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3.重点提示丰产预期和价格压力仍然存在。

南美天气变化对豆粕市场有显著影响。巴西南里奥格兰德州降雨量偏低，可能对大豆生长关键期产生影响，而阿根廷的干旱气候也动摇了丰产预期。上周豆粕市场的上涨除了是对前期恐慌超跌的反弹外，南美天气的不利变化也提供了助力。尽管巴西大部分产区天气良好，但局部干旱可能对整体产量产生影响，产量增幅仍有不确定性。

美豆在重新回到前期区间后，向上的压力加大，需关注巴西南部及阿根廷降雨情况。截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为1,569,439吨，符合市场预期。对中国大陆的出口检验量占总量的47.86%。加拿大油菜籽出口量增加，自2024年8月1日至12月22日，出口量为439.43万吨，较上一年度同期增加81.3%。截至12月27日一周，国内大豆压榨量208万吨，预计本周国内油厂开机率下降，周度大豆压榨量约190万吨。

国内豆粕情绪回暖，资金有做多意愿，外盘表现也助力内盘上涨。尽管丰产的大格局未变，但反弹后上方压力逐步变大，后续关注南美天气变化。一季度多空力量交织，贸易题材及南美丰产预期差与FOB报价下跌预期的博弈将加剧，市场暂时以震荡磨底看待。趋势性上涨需要等待丰产预期的消化、国内豆粕阶段性供应偏少，或南美持续干旱。

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