银河期货首席策略师  沈恩贤

期货从业证号：F3025000

投资咨询证号：Z0013972

豆粕：阿根廷/巴拉圭干燥范围继续扩大，市场走势震荡偏强。

自10月开始，因南美产区出现了利于大豆播种及生长的天气，巴西大豆播种较快，阿根廷也比较顺利，丰产预期强劲令美盘大豆期价跌至了四年低点。目前巴西大豆播种基本结束，阿根廷大豆播种已经超过80%，随着大豆作物陆续进入关键生长期，当地的天气变化成为市场关注的焦点。据外电12月31日消息，Commodity Weather Group称，预计未来数周，阿根廷将持续出现炎热天气。未来几周，阿根廷各地的高温风险将时断时续，但持续的干燥将增加玉米/大豆的干旱风险。巴西东部下周的极端降雨将给甘蔗种植区带来洪水破坏，而玉米/大豆将在不同地区受到相反气候影响的影响。巴拉圭在未来几周将经历温和的气温，但干旱条件的到来将不利于作物。

未来几周，干燥天气将在阿根廷/巴拉圭蔓延。两国5天的平均气温将接近正常水平，但阿根廷高温风险的暂时扩大将成为6-10天预测期间的主要变化。在11-15天期间，气温将再次下降。15天的总降雨量将比正常情况低25-50毫米（约1-2英寸），最干燥的情况集中在阿根廷北部。在可预见的未来，阿根廷的干旱还没有结束的迹象，随着1月中旬的到来，高温风险可能会卷土重来。因此，阿根廷玉米/大豆作物的前景在新年初非常负面，干燥天气也将成为巴拉圭作物的一个问题。到1月中旬，巴西将迎来温和的气温和区域性洪水。巴西在6-15天的天气预报中，南部的大部分地区将比正常情况干燥25-50毫米（约1-2英寸）。

1月中旬，干燥状况可能会从巴西南部向北扩大，这是一个需要关注的问题。CONAB：截至12月29日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为97.8%，去年同期为97.9%。我的农产品：截止12月28日当周，油厂大豆实际压榨量为208.23万吨，开机率为58.53%。其中大豆库存590万吨，较上周增加11.43万吨，增幅1.98%，同比去年减少21.99万吨，减幅3.59%；豆粕库存70.32万吨，较上周增加12.04万吨，增幅20.66%，同比去年减少22.74万吨，减幅24.44%。气候方面总体上看，相关气象预报显示，本周在巴西南部产区及阿根廷部分产区将会出现干旱天气，降雨量将低于正常水平，随着拉尼娜现象正在加强，在阿根廷、巴拉圭南部和巴西南里奥格兰德州未来15天气温升高且没有降雨。

如果未来几个月拉尼娜现象加剧，将继续威胁大豆单产潜力，最终将增加大豆产量受损的风险。而且目前豆粕市场仍然在相对低位，一旦干旱大面积影响作物生长，后期豆粕市场仍然以震荡反弹的可能性较大。

策略建议 

操作上回调时逢低做多。